踏入4月以來，香港天氣明顯回暖，環球市場的投資氣氛亦在上月開始升溫，市場對經濟衰退的憂慮已見減退。展望第二季，市場仍存在機會，在低回報環境持續下，注重分派收益固然重要，偏好價值股也屬上策。
事實上，環球價值股已跑輸大市多年，當中個別行業如能源股及原材料股，早前更備受沽壓。不過，環球經濟增長前景漸見回穩，3月中國官方製造業採購經理人指數（PMI）已重返擴張區間，加上儲局放慢加息步伐，美元升勢暫歇，均令整體形勢好轉。現時有三大因素，支持價值股重新跑出。
首先，環球價值股的估值相對便宜；以企業盈利預測分析，環球價值股估值在今年3月時的估值，已較大市折讓35%，而過去10年平均折讓卻僅為20%。其次，通脹預期已漸見回升，環球工業活動也正在回穩。第三，很多投資者的價值股持有量仍然不足，資金因此有大量回流的空間。
當然，我們並非看好所有價值股，例如不少歐洲金融類股份正面對負利率、監管要求增加及需要提升資本等挑戰，前景值得商榷。相反，能夠提供吸引分派收益率的行業，便值得看好，其中包括電訊股。
在各主要股市中，我們較看好美國與歐洲。美國經濟大致向好，就業、消費與房屋市場均有不俗表現，為整體美股提供支持，當地的股息增長股更可看高一線；至於歐股，則受惠於央行寬鬆的貨幣政策。而新興市場估值便宜，也可多加留意。
相反，日本股票正受日圓回升，以及市場對日本結構性改革的疑慮加深等因素影響，我們現時對日股看法降至中性。
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