近日，中國公佈削減鋼鐵產能，刺激內地鋼鐵股急升，4月至今短短7個交易日，鞍鋼（347）和馬鞍山鋼鐵（323）分別大升18%至30%。我們認為，雖然消息短期對鋼鐵股有正面作用，但中長線鋼鐵業的盈利或仍然疲弱，有機會限制鋼鐵股的上升空間。
3月人大會議結束後，中國政府陸續公佈實質政策措施。近日工信部公佈，至2020年中國將削減2億噸鋼鐵產能，目標是總產能減至11.3億噸，並預期未來5年國內鋼鐵消費需求，將維持在6.3億噸至7億噸之間。消息令市場憧憬，產能淘汰可能支持鋼價回升，利好行內企業盈利。
不過，我們認為鋼鐵業產能過剩的問題持續，導致大部份企業持續錄得虧損，部份接近倒閉邊緣，業界的經營環境仍充滿挑戰。我們的統計數據顯示，2013至2014年間，內地有6個主要的鋼鐵廠結業，但去年結業數字大幅升至超過25間，主要原因是經營錄虧蝕。而當今年初鋼鐵價格稍見反彈後，近日已經有2,600萬噸的產能在農曆新年後重開，供應再次增加可能令鋼鐵價格再次受壓，或拖累鋼鐵企業的盈利。
我們認為中國政府鼓勵行業整固，主要是以避免大量鋼鐵公司倒閉，但在過剩產能仍未消化前，鋼鐵業的盈利或仍疲弱，所以我們對內地鋼鐵業前景維持審慎。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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