不少企業已公佈業績，以股東的角度來看，收取股息是分享企業的利潤，是天經地義的事情。媒體上常着眼於利潤的多少，其實利潤不等於現金的增加，以港鐵（066）為例，2015年的利潤是131.4億元，但期內的現金水平卻下降了近66億元。利潤中有21億元來自物業重估，是賬面的東西，沒有現金流，不可能派發予股東。
股東的邏輯是當他們有資金，存放在銀行只有很低的利息回報，於是考慮投放在股票，是該公司的股東之一，當然有權分享利潤，但不是所有的利潤皆可以派發給股東，因為不是所有利潤都是現金的形式，而是賬面的形式，是會計問題，情況如當大家擁有物業時，買的時候是800萬元，現在的估值是900萬元，賬面上是賺了100萬元，但由於沒有把物業出售，你沒有真正的賺了。
如果企業賺了錢卻不派息，股東分享不到利潤，將來派發也可以，有不少例子是這情況，如數年前的銀河娛樂（027），它要保留現金作發展，即現時的萬豪酒店等部份。我常說如果投資者每年收到的股息可以足夠支付一個午餐自助餐，是好的起點，可以購買手機時更為理想，可以一家人去旅行更妙，可以支付生活費時便考慮退休。
因此大家在聽到有關業績的利潤、每股盈利時，都不是實在的東西，實在的東西是現金流，而且是由營運來的現金流而不是由借貸而來的。這些數字很少在媒體上看到聽到，但你可以在現金流量表中的營運現金流中找到。
李兆波
中文大學商學院助理院長
會計學院高級講師
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