風險資產於2016年迎來動盪的開始，究竟不同地區及資產類別現況如何，又有何機遇？
縱觀環球經濟，市場對增長的憂慮已波及成熟經濟體。然而，成熟市場的增長動能其實不俗。美國住屋及就業市場依然強勁，而歐洲消費亦在穩步擴張。
由於經濟增長預期持續下降，投資者亦相應降低對美國加息的預期。與此同時，歐洲央行上周已加推寬鬆措施，預期日本央行亦會進一步放寬政策，而印尼等亞洲央行已削減或保持低利率，以支持經濟增長。
至於投資者甚為關注的中國，人民幣兌美元滙率大致靠穩，中國人民銀行已承諾調控人民幣兌一籃子貨幣的滙率。我們認為，即使要減慢開放資本賬的步伐，中國當局仍有能力避免貨幣大幅貶值的情況出現。美元升值及美國加息速度放緩，亦為人民幣提供若干喘息空間。
另一方面，全球石油供應過剩，持續壓抑油價表現，不但對大部份生產商而言無利可圖，更對石油生產國的財政結餘構成龐大壓力。油價於短期內應會因供應過剩而維持於較低水平，但鑑於行業的資本支出持續減少，油價應會開始逐步回升至較為合理的水平。
股市方面，投資者對經濟增長感到悲觀，要看到強勁的數據，或決策者更加同心協力刺激經濟增長，方能重拾冒險意欲。
固定收益方面，避險資金流向政府債券，隨着成熟市場及亞洲政府債券的估值上漲，追逐收益的投資者最終將須轉為投資企業信貸。我們認為，美國的經濟衰退風險仍然較低，應有助限制非能源行業的違約率。
從宏觀角度來看，對經濟增長的憂慮及政策不明朗因素，或會令市場於未來數月持續大幅波動，故分散投資及風險管理仍是不可或缺的元素。
股票方面，我們認為市場高估了短期內出現經濟衰退的風險，歐股盈利前景仍相當不俗，而日本仍在致力改善企業管治水平。投資債券時，投資者則可爭取在企業信貸市場中覓得收益率與回報較平衡的投資機遇。
吳家俐
摩根資產管理機構業務拓展總監（ http://www.jpmorganam.com.hk ）