大市升升跌跌無方向，本來已步步為營，過往一年半載才出現的斬倉股，近一個月在內地資金緊張的情況下卻連爆五隻，散戶大熊市下早已一殼眼淚，近日還要面對一街地雷。本周〈投資導航〉綜合近月暴跌股的四大特徵、助各位辨別潛在暴瀉股先兆之餘，還表列部份有押股前科及持倉異常股，以便大家輕鬆跳過地雷，耐心又安心地等待牛市重臨。
憂股份被斬倉 押股前科要留神
上市企業即使主動公佈押股，亦不代表夠誠實就有運行。曾經主動公佈押股的股份，同樣有機會遇到斬倉的命運，中國罕王（3788）2月29日突然暴跌，單日最多曾大瀉75%，集團就曾經主動公佈押股。
罕王主席曾押股
所謂押股，是指上市公司大股東將手頭上的股份抵押予貸款者，藉此換取一筆貸款。罕王去年9月就曾主動公佈，主席楊敏抵押了2.08億股普通股予工商銀行（1398），相當於已發行股本約11.37%，從而換取1.6億元貸款。押股的危險之處，在於倘若押股的大股東無力償債，便會遭到貸款者斬倉，亦即被迫賤價出售已抵押之股份，用以償債，雖然暫仍未悉罕王被斬倉與押股有否關係，但行動某程度令投資者質疑企業的信貸情況，對集團信心亦打折扣。
由於押股有機會觸發斬倉，故押股一般會被視作是壞消息。西部水泥（2233）2011年時就試過單單因為公佈大股東押股的消息，嚇窒股東而觸發股價大瀉，即使該股未有遭到斬倉，股價亦因押股舉動而受創；而已因賬目問題停牌數年的博士蛙（1698），2010年就曾經公佈押股，當時股價亦一度嚇至急跌。
人事變動有因 董事跳船成凶兆
山雨欲來，細價股被人洗倉前其實都會顯現先兆，其中焦點之一是董事疑似跳船，當中近日暴瀉的友川集團（1323），在大斬倉前夕就率先有兩位董事辭任。
友川兩董事辭任
友川上周一（29日）大成交下急瀉35.8%，股價上演跳崖式下跌，單日由「崖頂」2.29元全日最高位，直落至「谷底」1.47元最低位收市，成交額高達5,237萬元，收市後，友川即公佈非執董莫贊生及執董余德慧辭任。
公告指兩位董事需投入更多時間處理其他業務，故即日起辭任，但卻成為被洗倉前的一大先兆。翌日友川股價從「谷底價」再插水61%至「地核價」，變為毫股，報0.57元。
同樣另一隻暴瀉股中國罕王（3788），其主席楊敏在去年9月中為得工行1.6億元人幣貸款，抵押2.08億股或11.37%。押股後，罕王於去年10月、12月及今年1月共有3名非執董辭任，令罕王獨立非執董人數低於聯交所上市規定人數要求。先兆出現後，罕王在三個月後、即上周一曾暴跌75%，停牌兩日後復牌，更如坐過山車般，曾升19%及跌10%，收市卻近乎無升跌。因此，若發現董事異動，不跟跳小心搭沉船！
追蹤股東持倉 勤查「花紙」異動
「港版911」主角恒發洋參（911）及大健康（2211）暴瀉事件猶有餘悸，要捕捉細價股「錢景」，宜先了解股東背景，如勤查俗稱「花紙」的中央結算系統（CCASS），追蹤股東持倉分佈。
恒參跌前大轉倉
曾單日勁跌91%的恒發洋參，股份異樣其實有迹可尋。「花紙」顯示，公司股份在1月18日的市場流通比例僅59%，惟翌日及一周後，比例先後增至63.9%及73.9%，流通量短短一周內增加近一成半，其間興業證券獲大戶大手轉入股份，持倉由6.26%躍升至1月底的14.92%，建銀國際及利星行則轉走合共8.5億股，轉倉規模之大，有股東抵押股份之嫌。
緊接恒發洋參之後，被洗倉的大健康，大股東金東濤於1月29日股份暴瀉前夕持倉近52%，惟當時「花紙」顯示市場中介者的持股高達97.7%，首三位券商持倉僅介乎10.7%至15.8%，意味大股東持倉分散至最少三個中介者，做法少有，同有押股迹象。
然而，聯交所上市條例並未明確限制大股東押股，亦不一定要向公眾披露，故細股投資者更須從花紙留意持倉變動，緊捉先機。
先炒高後陰乾 股價暴跌分三部
近期細價股單日暴瀉五成以上股份屢現，雖然在暴風雨前夕未必能及時發現，但從股價亦能看出蛛絲馬迹，因大部份斬倉股走勢均會從三部曲進行，分別為：無故急升、陰乾式下跌、終極freefall。
天化工完美演繹
第一部曲：要造就斬倉，必先有短期內急升程序，以中國天化工（362）為例，公司股價於去年3月底起急升，經過兩個月時間由0.4元水平，急升兩倍至6月初高位1.2元。另一隻恒發洋參（911）股價亦有類似走勢，由去年4月左右，股價約0.38元起步，一直升至6月底高位0.96元，兩個月內股價大升1.5倍。
第二部曲：股價雖然開始下跌，但幅度不大。天化工股價在6月見頂後，以近半年反覆下跌，股價由1.2元回落至0.8元水平，跌幅約三成。恒發洋參股價亦於見頂後，以半年時間跌三成，其間控股股東雖然押股，但卻在12月增持擬托價；上市約一年時間的揚科集團（8140）在上市後兩個月內，大升16倍後，再以半年時間令股價下跌五成。
第三部曲：終極Free Fall。上述三隻被斬倉股中，其中天化工股價於三日內大跌69%；恒發洋參股價在七日內跌94%；揚科則在三日內大跌83%。
【專家意見】
股價穩定反危險
君陽證券行政總裁鄧聲興：「高危股份嘅成交及股價比較穩定，例如長期打橫行或一定範圍上落，好似友川集團（1323）咁，因為好大程度上係人為維持股價喺特定水平，反而上上落落嘅股份，人為性因素低啲，出事機會都細啲。」
宜留意股權變動
耀才證券市場研究部經理植耀輝：「細價股輪流爆煲，唔排除有莊家水緊套現，揀股要避開啲股權架構變動頻密，包括董事局要員轉倉活動、有冇人跳過船。過往有供股集資或合股嘅公司亦要睇實，股價波動會更大，睇少一陣都出事。」
