雖然周一內地宣佈下調存準率，但昨日公佈2月官方製造業採購經理指數（PMI）降至49，遜於市場預期，令中港股市昨日一度下跌。但午後重拾升勢，相信市場已消化PMI的負面因素。我們認為，下調存準率有助紓緩市場對於經濟硬着陸的憂慮，因此，短期內，降準或會為股市帶來支持。
我們估計，下調存準率50點子，可以釋放大約6,890億元人民幣的流動性，預期比較受惠降準的行業，包括地產、保險、銀行、非必需消費品、工業和公用事業。以銀行業為例，我們估計，下調存準率有助銀行應對流動性壓力，每下調存準率50個點子，銀行業淨息差或會擴闊0.6至1.3點子，或會提升2016年盈利平均上升0.5%至1.0%。現時內銀股估值維持低企，今年預測市賬率僅0.6倍，是近年來的低位，而預測市盈率亦只有4.5倍，我們認為或已反映不良貸款大幅惡化的情況。中央推出寬鬆政策，有助提升資產質素，有機會是刺激內銀股股價的利好因素。而受下調存準率的消息帶動，四大商業銀行H股昨日普遍升1.3%至1.8%。
展望今年餘下時間，我們預期，隨着經濟下行風險持續，人行可能會再度降息降準，銀行存準率可能會再下調4次，每次減50點子，亦有機會減息兩次，每次減25點子。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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