2016年，歐元區料將保持復蘇之勢，究竟投資市場方面前景如何？本文將審視歐元區的投資潛力。
數年來，投資者一直關注歐洲企業盈利增長疲弱。然而，歐洲斯托克指數的平均數據其實未能顯示市場全貌，而佔該指數約45%的英國及瑞士企業盈利，以及能源及其他商品範疇的狀況對這些數據均影響甚大。
撇除上述因素，不難發現歐元貶值及歐洲內部復蘇正支持歐元區錄得不俗的盈利增長。在過去三個盈利季度，歐元區盈利增長的幅度甚至冠絕所有主要成熟市場。去年該區整體企業利潤亦達6.8%，是債務危機以來的最高水平。由於區內經濟及公司資產負債表的穩健程度均繼續改善，我們認為歐元區的盈利今年應可繼續增長。
不過，地區股市表現並未反映經濟方面的改善。投資者持續質疑歐元區的復蘇，令歐股估值維持於相對吸引的水平。MSCI歐洲貨幣聯盟指數所覆蓋市場的平均股息率達3.3%，明顯高於標準普爾500指數的2.4%，加上預期股息於2016年將上升6%，對追求收益的投資者而言尤為吸引。
要注意的是，環球貿易疲弱以至新興市場及中國增長放緩，對歐元區部份範疇及公司的影響特別大，例如物料公司便受到環球商品價格大跌及中國的狀況打擊。相反，撇除銀行股不計，保險及電訊服務股等以區內市場為本的範疇應會繼續跑贏。
總括而言，儘管歐元區經濟於去年取得重大進展，但投資者對歐洲復蘇抱持懷疑態度，許多風險資產的估值均未反映經濟好轉，因而為投資者提供入市良機，可於經濟復蘇的過程中以吸引估值涉足歐元區股票。
我們認為歐元區股票仍值得增持。然而，環球增長的憂慮，尤其是新興市場，很可能對某些公司造成較大打擊。有見及此，2016年歐元區股票的投資者須繼續精挑細選，專注於以區內市場為本、估值吸引及盈利前景良好的公司。
吳家俐
摩根資產管理機構業務拓展總監
（ http://www.jpmorganam.com.hk ）