【本報訊】國泰航空（293）下星期三公佈2015年全年業績，由於期內油價低迷，市場料國泰勢錄得破紀錄、逾80億元燃油對沖虧損。有航空業分析員認為，國泰對沖政策進取，或反映其內部管理欠彈性；國泰前行政總裁湯彥麟（Tony Tyler）則建議航空公司應從中學習。
記者：鄭柏齡
國泰管理層去年底向分析員透露，為2015年下半年七成航空燃油訂立對沖合同，鎖定價格為每桶90美元。然而，去年下半年，布蘭特期油市場價平均僅47.9美元；換言之，期內國泰七成耗油，每桶「淨蝕」逾40美元。
對沖合約至2019年
記者綜合多名航空業分析員意見，估算去年6月至12月間，國泰將錄得大額對沖虧損，金額介乎40億元至逾50億元；計及上半年已公佈的37億元虧損，料國泰全年因此「損手」最少80億元，創歷來最大筆對沖虧損。
燃油為航空公司主要開支，訂立對沖合同好處是鎖定燃油價格，以穩定成本。不過，與其他航空公司比較，國泰對沖政策進取，公司已簽訂今年起至2019年「超長期」對沖合約，以今年及明年為例，六成及五成燃油分別被鎖定在85美元及89美元上，意味如果國際油價仍然在低位徘徊，公司未來幾年將繼續「捱貴油」，兼錄得對沖虧損。
曾任國泰行政總裁、現任國際航空運輸協會（IATA）理事長的湯彥麟對記者表示，過去一年油價波動，令航空公司對沖失利，「它們肯定有必要從中學習、吸取經驗」；他坦言，對沖目的是降低風險，惟實際執行卻「非常困難」。
慳油多過對沖損失
有外資分析員對國泰對沖政策感到困惑，「有無必要（對沖）咁多年？可以控制風險，但長期對沖亦有財務成本」；該分析員指，近年油價反覆，相信國泰有關部門或董事局「一年只開幾次會，今次傾好咗，又要等下次開會先落實」，使燃油政策與實際市況脫節。
瑞信、瑞銀及大華繼顯等大行亦認為，未來數年國泰在市場競爭時將失去價格優勢。
不過，國泰行政總裁朱國樑早前重申，無意更改對沖做法，強調「不是在賭油價」；他指，對沖為長期風險管理工具，油價下跌帶來的好處多過對沖損失。公司去年上半年業績顯示，燃油成本按年大減35.5%，惟計算對沖影響後，實際燃油開支僅節省12.2%。