今年以來，不少市場延續去年的跌勢，是否意味環球股市步入熊市？作出判斷前，不妨先了解中美兩大經濟體未來的政策方向及市場前景，還有國際油價走勢這一大因素。
中國多項經濟數據疲弱，資金持續外流，雖然中央已頻頻救市，包括剛推出隨即煞停的熔斷機制，卻仍未能消除投資者的悲觀情緒。人民幣大幅貶值，不但無助解決經濟結構失衡問題，反而可能引發貿易及貨幣戰爭。由於下一個「五年計劃」仍在草擬中，故在今年年中前，我們不能指望中國有利好消息出台。
除了中國，歐元區及日本的央行同樣實施寬鬆貨幣政策，後者最近更推出負利率以提振經濟。另一邊廂，美國正式踏入加息周期，而未來的加息步伐取決於經濟狀況。在預期利率上升及市場避險情緒高漲下，美元滙價料保持強勢，並推高美元融資成本。有投機者一邊持美元長倉，一邊沽空歐元、日圓及部份新興市場貨幣。
聯儲局上調利率，引發各地資金班師回朝，加上亞洲及歐洲的銀行業須向中國等新興國家、貿易及商品參與者提供大量歐洲美元資金（Eurodollars funding），令人憂慮美元可能出現短缺。不過，聯儲局可與部份央行進行場外掉期增加流動性，希望這只是短暫問題。
至於國際油價持續走弱，主要由產量供過於求的新聞標題，以及伊朗重新投產所致。然而，市場忽略中東政治局勢不穩，伊朗及沙地可能面臨停產等因素。現時俄羅斯及伊朗已面對巨大產出壓力，尼日利亞、委納瑞拉、巴西及墨西哥也出現緊張情況。我們料全球石油供應將快見頂，而需求大致不變，油價不可能長期低企。
熊市或許已來臨，但我們可以利用政策與之對抗，何況各國央行早已下場參與球賽（市場），再非單純裁判，未來我們將見到更多的口頭干預，長線投資者可透過主動式投資策略以追求穩健回報。
市的估值仍然處於歷史的低位，屬危機水平，然而經濟基本面只是弱勢，並沒有出現任何系統性危機，投資者不妨把握機會，以便宜的水平參與中國股市的長線發展。
安聯投資
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