昨日滬綜指急跌6.4%至13個月低位的2,749點，而H企指數錄得3.4%跌幅，恒生指數亦跌2.5%。我們認為，現時中資股估值下跌，或反映投資者擔心類似2008年金融海嘯的危機，有機會在中國出現。
市場憂慮，隨着中國經濟放緩，資金或會加快流出中國。去年12月，資金流出的金額增加至1,587億美元，是自去年9月以來，最二大的資金流出。對於金融危機的憂慮，我們認為，出現類似大規模危機的可能性不大，主要有兩大原因。第一，現時處於水深火熱的行業，例如煤礦、鋼鐵、能源等，所聘請的員工，佔整體內地城市的就業人數，只是約5%。因此，對整體消費市道的影響有限。第二，上述行業的貸款金額，只是佔全國整體貸款不足10%。而其他借貸比重較高的行業，例如房地產及公用事業，在政府的支持下，可透過再融資計劃以降低借貸成本。所以現時內地借貸市場的即時違約風險仍相對較低。
由於中國經濟正處於新舊經濟交替的時期，當中需要處理不少舊經濟遺留下來的問題，包括產能過剩和債務違約上升。而人民幣走勢亦增加中國金融市場的不明朗因素。所以我們預期，中國經濟或進一步放緩，2016及2017年經濟增長預測，或分別為6.3%及6.0%。
在中資股的行業投資策略上，我們較看好新經濟相關的板塊，對非必需消費、資訊科技、健康護理、房地產、保險、交通、公用等行業持偏高比重。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及環球財富策劃部主管
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