人民幣持續下跌，內地股市年初至今急挫，短短4日內已兩度觸發熔斷機制，引起投資者和監管機構關注。其後中國證監會宣佈，暫停熔斷機制，A股市場才略為反彈。我們認為，今年中資股或維持波動，特別是上半年，全年或呈N形走勢。
熔斷機制方面，我們認為，當初中證監推出股市熔斷機制，原意是希望減低市場波動性。但由於A股的周轉率非常之高，意味不少股民都抱住短炒心態，經常有沽貨套現的需要。實際上，當股市跌幅較顯著的時候，不少內地股民會擔心，股市之後會因為觸發熔斷機制而停市。在這情況下，部份股民會急於沽貨套現，間接令市場沽壓加劇，所以熔斷機制對降低A股的波動性，未必有太大作用。
至於中國股票今年的投資前景，我們認為，2016年中國需要處理一連串經濟問題，包括產能過剩和企業違約風險增加，所以股市仍會波動，或要待到下半年較後時段，市場波動性減少後，中資股才會重拾升勢。而行業配置策略上，我們則會較側重新經濟板塊，包括資訊科技，保險和健康護理，這些都屬於鼓勵創新的行業。
人民幣方面，我們預期，人民幣或會加快貶值步伐，預料未來6至12個月，美元兌在岸人民幣或會上試6.80水平。技術上，美元兌離岸人民幣有機會逐步上試2010年9月高位6.7850，甚至6.8500水平。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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