【訪問】
罕有估中人民幣2014年轉角、被外媒冠以「Yuan Bear」（人民幣淡友）稱號、大和資本亞洲首席經濟師賴志文接受本報專訪時，再度指人幣面臨困境，「歷年量寬資金流入中國，終須有日退出」，他估人行讓人幣陰跌，惟在雪球效應下或失效，「港元兌人幣見一算，有機會提早見到」。
記者：周家誠
受聘於日資投行的賴志文向來敢言，甚至有同業指他譁眾取寵，惟過去兩年估人幣走勢準繩，如估去年底在岸價將貶值至每美元兌6.6元（人民幣．下同），與實際見6.4936元相差不遠。
賴志文曾估計今年人幣可能出現3個情景：有30%可能是人行耗用大量外儲干預，將在岸價穩定在6.5元；有30%是放任人幣貶值，讓其跌至2005年8.3元水平；有40%是出現和稀泥情景，「一邊貶、一邊托」，令人幣年底見7.5元，即每百港元約等於96.8元人幣。
有秩序貶值難成功
賴志文指，人行使用和稀泥政策機會較高，「人行舊年一嘢調低中間價、單日貶值2%嚇親市場，今次轉陣，有秩序咁逐啲跌」。意味人行會動用外儲「部份干預」，但他認為策略難成功，因為雪球效應將會出現。
他認為，歷來沒有一個經濟體能夠促成「有秩序貶值」，「呢個世界只係得兩種情況，一係freefall（快速滑落），好似當年巴西、阿根廷咁貶得好勁；一係好似香港，用聯滙撐住」。他分析，雪球效應有機會使人民幣今年加快貶值，未到年底見7.5元，「你想人幣有序貶值？但市場唔會配合你，佢知你貶值就開始沽，𠵱家啲阿公阿婆，牛頭角順嫂都話要沽，人幣定存到期即刻走」。截至上周五，人幣在岸價今年貶值近1.5%至每美元兌6.5938元人幣，仍有12%即到7.5元目標價。
市場認為經濟下行，人幣沽售壓力需要釋放，無可避免要下跌。賴志文不以為然，指人幣升值周期逆轉才是關鍵，「由2005年匯改開始，人幣升值接近10年，美國聯儲局喺呢段時間實行量化寬鬆，資金一窩蜂入去中國市場，亦令人行資產負債表膨脹，中國GDP自然會上升」。他指，以前不少投資者借入美元，買入人幣計價資產的「長倉」，「不過，𠵱家美國加息周期開始，所有嘢又調返轉頭」。
