聯儲局加息後至今，美股表現是先跌兩日，之後連升3日。由12月21日至23日，標普500指數反彈幅度達3%，股市明顯出現回穩迹象。
近日升市的原因主要和美國經濟數據造好有關。例如美國11月個人開支按年增長0.3%，而12月消費者情緒指數亦創5個月新高，顯示佔美國經濟最大份額的消費市道，將繼續支持美國經濟。而美國第三季經修訂的經濟增長為2.0%，優於市場預期。
我們預期，聯儲局未來的加息路向，可能會較當局現時預期的更慢，主要因為除了要考慮通脹情況之外，聯儲局亦會考慮到金融市場的波動性。若果市場波動性顯著增加，不排除當局會推遲日後加息的時間表。我們預期，2016年底聯邦基金利率或只升至1厘水平。
股市方面，以往6個美國加息周期，其中5次環球股市於首次加息後的12個月，錄得升幅平均達9%。分析過往數據，日本和歐洲股市於首次加息後12個月的表現，優於大市的比率高於80%。而基於貨幣政策分歧，我們預測，歐洲、日本股票，由現時至明年年底，潛在上升空間超過兩成。而加息或令美股企業盈利受壓，加上明年美國總統大選或帶來不明朗因素，因此我們預期美股潛在上升空間或少於一成。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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