【本報訊】人民幣正式納入特別提款權（SDR）組成貨幣，但由於概念複雜，引起市場不少誤解及迷思，如SDR對提升人幣儲備、便利兌換、資本賬開放及提振內地股市均有即時及絕對功效。有經濟學家強調，成為SDR組成貨幣，無論國家及零售層面都未必有實際作用，惟可以肯定的是人幣地位象徵式提升，但市場對此卻過度興奮。
記者：周家誠 黃珮琳 黃翹恩
國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德昨本港凌晨時分宣佈，人幣成為第5種SDR組成貨幣，權重為10.92%，超過日圓及英鎊，惟屬市場預期下限。由於修改貨幣組成需時，明年10月1日才正式生效。
專家：SDR重要性不高
市場昨日一片歡欣，惟有「Yuan Bear」之稱、大和資本（香港）首席經濟師賴志文接受專訪時直言，SDR重要性本來就不高，「過去你見甚麼時候國家會用到SDR？誰在乎SDR組成貨幣？」星展香港經濟師周洪禮亦提到，過往SDR活躍程度甚低，而且亞洲崛起後，環球代表性亦不足。
由於中國希望人幣地位提升，才成為國際焦點。現時中國擁全球最多外滙儲備，賴智文分析，若果未來世界經濟出事，IMF將尋求中國協助：「中國就好似一個大客，他有要求，你沒有理由不尊重、畀面，而且人幣納入SDR難度不高，亦無傷大雅。」
賴志文表示，內地近期好消息並不多，故此，對於SDR特別有憧憬，但市場對人幣入SDR明顯過度興奮，「從滬港通去年大鑼大鼓，希望資金流入內地股市，卻事與願違見資金流出，與今天的氣氛相似。」賴志文認為，人幣滙價仍要以中國基本面引導，維持明年人幣滙價有機會瀉至每美元兌7.5元水平預測，屬全城最熊。
貶值預期升或衝擊A股
不少人誤解人幣納入SDR後，人幣儲備絕對值會因而立即提升。現時SDR總值2,800億美元當中，人幣佔約300億美元，惟這些僅屬潛在使用量增加，上海商業銀行研究部主管林俊泓表示，若果SDR持有者不將其兌換成人幣，並不會產生額外需求；納入後亦不代表央行一定就要增持人幣資產，增持與否主要仍是視乎央行對中國經濟前景看法。
市場亦有觀點認為，人幣入SDR後將減緩資本流出，有助提振內地股市。惟瑞銀中國首席經濟學家汪濤指，資金流入須視乎內地經濟發展勢頭，人幣「入籃」後貶值預期上升，短期內對於股市影響，實際是偏向負面。
而人民幣「入籃」後，並非代表內地資本賬立即完全開放，汪濤指，仍須等待深港通、QDII2等政策推出，料香港作為最大人幣離岸中心將受惠。
【外界對人幣加入SDR後的四大迷思】
出國旅遊兌換人幣就更方便？
有本地電視財經台周一報道提到：「人民幣加入SDR後，內地人持人幣出國，可以大買特買，購物更加方便，因可能會更容易在當地兌換外幣。」
事實上，即使人幣加入成SDR後，內地人持人幣出國仍有2萬元人幣限制；而且加入SDR與人幣會否更自由兌換無關，IMF亦稱自由兌換並非人幣納入SDR條件。
外滙儲備係咪要即刻加入人幣？
現時SDR價值約為2,800億美元，人民幣明年10月1日佔比達10.92%後，意味價值約為300億美元，有市場以為外國央行會立即增加人幣儲備300億美元，但上海商業銀行研究部主管林俊泓表示，各國央行不需要因為人民幣作為SDR貨幣籃子一員，而增持人民幣，只有將手上SDR換成人民幣時，人民幣需求才會額外增加。
人幣從此開放，更加自由了？
人幣加入SDR後，與環球貨幣美元、歐元、英鎊、日圓並列，國際地位提升，但象徵式多於實際作用，並非代表資本賬完全開放。資本賬開放是內地資本市場接納海外投資者，內地人亦可更自由投資外地市場，加入SDR並未有實際擴闊這些投資「通道」，未來仍要靠深港通、QDII2等幫助，惟現時經濟下行，市場擔心非資本賬開放的良好時機。
全球央行都增持人幣，A股有得炒啦？
國際央行不會因為人民幣加入SDR而立即增持人幣，故此，可減低內地資本流走速度的假設實屬謬誤，因此對於內地股市亦不會有實際幫助。
經濟師普遍認為，資金流入、流出內地股市，SDR角色並不吃重，主要是視乎內地經濟下行壓力是否得以紓緩，能否減緩資金流出國外避險的趨勢。
