上周末段，陸續有券商公佈遭中證監調查、中證監叫停融資類收益互換、加上工業企業利潤進一步放緩，拖累A股走勢急轉直下。我們認為，內地經濟轉型，加上儲局或即將加息，現時投資中資股的風險因素有所增加，當中包括盈利下滑的情況或加劇，以及市場流動性或再次收緊。
最新數據顯示，內地10月工業企業利潤，由9月按年0.1%的跌幅，進一步擴大至4.6%。而國企的盈利情況尤其嚴峻，今年首10個月國企的利潤，按年大跌25%。雖然中國致力從舊經濟轉型到新經濟，當中包括金融市場和國企改革，但在執行上或仍面對很多不確定性。在中國經濟仍然處於下行的階段，而國企改革初期或未必帶來即時的盈利貢獻，企業盈利或仍有下行壓力。
市場流動性方面，而自從11月中開始，內地監管機構陸續推出收緊市場融資的措施，加上內地重啟新股發行（IPO），或會令市場憂慮流動性會收緊，利淡市場氣氛。
展望未來中資股的投資策略，短期風險有所增加，市況或較波動。但中長線中資股仍具投資價值，我們認為，投資新經濟行業或是較可取的策略，受惠行業包括新能源汽車、保險業（受惠保險業改革）和資訊科技（受惠互聯網+計劃）。整體而言，我們對A股持中性觀點，對H股持較正面的觀點，預期MSCI中國指數，2016年中或上試75點，潛在上升空間約為21%。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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