近年商品大冧價，市場多次估反彈均落空，在市場篤定美國下月加息掃除陰霾下，加上地緣政局緊張助一把，反彈之聲近月又再起。不過兩大影響商品的因素：中國經濟及美滙，走勢上均指向要待明年次季才有機會見到關鍵轉向，意味商品恐至少仍要捱一季，才有機會見到真正反彈。
中國經濟大疲弱，被指是近年商品的大弱勢元凶。去年起內地開始放水救市，但最新數據顯示，經濟至今仍沒有復蘇，且有惡化迹象。由於中國製造業的能源使用效率較低，過往發電量增長一直高於經濟增幅，2013年增幅仍為7.6%，2014年增幅下降至3.2%，今年起更全面轉跌，9月及10月持續下跌，今年頭10個月發電量出現0.1%的跌幅，情況極為罕見。
鐵路貨運量跌幅大
反映工業生產活動的另一重要指標，鐵路貨運量的跌幅更為顯著，10月份跌幅為16.3%，較9月跌幅再擴大0.7%。至於反映製造業活動的財新中國製造業採購經理人指數（PMI），最新10月數值為48.3，連續8個月低於50榮枯分界線以下。這些數據均顯示，中國經濟活動仍在持續萎縮。
由於放水無效，要令中國經濟起死回生，市場惟有寄望中央可推出更強力的刺激政策，以及樓市全面回暖。目前內地正制訂十三五規劃，以及新一輪樓市政策。但這些屬於基本方針的政策轉變，最快亦要等中國在明年3月開完「兩會」後，才能全面落實，在此之前經濟難有起色。
另一個左右商品走勢的因素，為加息預期下的美滙持續強勢。近日美滙指數一度重上100，主因利率期貨顯示聯儲局12月加息機率高達72%，由於商品以美元計價，其強勢令商品價格跌勢加劇。追蹤19種商品期貨價格的CRB指數仍徘徊於12年低位，年初至今大跌近20%，是金融海嘯以來最差。
美元加息後或轉弱
但美元強勢表現在加息後能持續多久？綜合過往六次加息周期，受加息憧憬帶動，美元在首次加息前保持強勢，但落實加息後美滙強勢難持久：其中加息後90日，美滙指數平均跌1.12%，但跌幅仍只屬輕微。由此推算，美元在加息後的表現或會輕微轉弱，有望緩和商品價格沽壓，但未必能抵銷商品市場供過於求等利淡商品的因素。
值得注意的是，除了美息因素，歐洲央行和日本央行隨時加碼放水，其中歐央行最快料本周出招，難怪大行亦紛紛看好美元唱淡歐元。其中摩根士丹利預測歐元兌美元明年底跌至1算，高盛看得更淡，料歐元兌美元下試0.85算，美元強勢無疑勢必令商品市場雪上加霜。