11月初美國公佈非農業新增職位超過27萬份，導致市場預期12月加息的機會上升，自此之後，環球股市走勢相對疲弱。我們認為，近期股市的弱勢，和以往美國加息周期前的走勢有相似之處，而待巿場消化加息因素後，股市或重拾升軌。
上升空間18%
參考1994年、1999年及2004年三次美國的加息周期，我們留意到，加息對於股巿造成較大影響的時間，是開始加息前後的數個月，部份股市出現短暫調整。但當聯儲局落實首次加息後的12個月內，股巿往往重拾升軌。例如2004年6月美國首次加息，當時在加息前的三個月內，環球股市走勢缺乏方向，最多曾跌8%，而港股最多更曾跌16%。但在聯儲局宣佈加息後的12個月內，股市出現明顯回升，環球股票升幅達一成，而恒生指數升幅更達15%。
展望後市，即使聯儲局快將加息，我們對環球股市仍然維持正面的觀點，當中，我們比較看好歐洲股市，因歐洲央行有機會加大寬鬆政策的力度。特別是上星期四，歐洲央行行長德拉吉表示，如果有需要，QE政策將延續至2016年9月之後，而央行亦具備其他工具，應對經濟和通脹下行情況。我們預期，歐洲央行或於下月的議息會議宣佈，延長現時的量寬措施至2016年9月以後，並在現時每月600億歐元的購買資產計劃上，額外增加150億歐元或以上。
我們認為，在歐洲央行的貨幣政策支持下，歐洲Stoxx600指數明年底有機會上試440點，較11月12日的收市價，潛在上升空間約18%。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行
服務投資策略及研究部主管
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