有一句話，我一直都很想說：「金管局不是特區政府的投行。」
金管局的外滙基金，既包括了港元的貨幣基礎，也同時兼管政府的財政儲備、政府基金及法定組織的存款。這兩盤賬，一開始便不應搓在一起。稍有常識都知道，政府的賬和央行的賬要涇渭分明；就算現實中，不少入不敷支的政府，雖然最終還是靠不斷發債填補財政黑洞，當中還是有個公開市場運作的程序，以證明政府債有價有市，免得淪落到鈔、債不分。Monetization of debt只會令公眾對鈔票信心全失，除了貨幣和經濟的崩潰，通常也意味政權的大變。
當然，香港政府沒有赤字，港元的支持比率也高過100%；這種舉世無雙的條件，其實當中也有某種間接的關係。原則上，聯繫滙率下香港金管局完全沒有條件進行任何「權衡式」（discretionary）的貨幣政策，所以假如政府要靠發債來支付使用，金管局也不可以充份配合。所以，在實際的操作上，香港的貨幣政策和財政政策（Fiscal Policy）完全獨立，偏偏在賬目上混為一談，可謂世上最諷刺的事。
金管局第三季投資勁蝕六百多億，傳媒輿論也自然將焦點放在蝕錢的原因。可是我想講，金管局根本就不應該負擔起賺進回報的責任。對不起，任何事情都涉及風險，世上沒有只賺不蝕的投資（投機），也沒有理由認為金管局可以能人所不能。
一旦公眾習慣了預期金管局「為你日日賺」，久而久之可能忘記了金管局的責任其實是「捍衞每個香港人，荷包裏的，銀行中的錢，不會變成廢紙。」
賺錢和捍衞價值，表面上好像沒有必然的矛盾，但在宏觀層面，系統性風險難以預料，尤其是資產價格之間的關聯性，錯綜複雜。最令人擔心，不是金管局在一、兩季之間的賺蝕，而是怕因為要賺錢扭曲了外滙基金的風險管理。金管局不是要來賺錢的，甚至政府本身也不是要來賺錢的；要是政府嫌錢太多，可以選擇還富於民。若然怕日後開支膨脹尾大不掉，麻煩就由今天起，削官僚，減浪費。
利世民
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