基金觀點:全球股票估值吸引

基金觀點:
全球股票估值吸引

近月市場持續波動,令投資者態度轉趨觀望,甚至考慮離場。不過,經驗告訴我們,比較自行捕捉買賣時機,維持長線投資,往往能取得較理想的長遠回報,因為捕捉時間很容易錯過反彈機會,得不償失。事實上,面對股市連番調整後,全球股票的12個月預測市盈率現約為14倍,已處於2013年底的水平,我們認為目前的估值水平相當吸引。
然而,在波動市況下,我們建議投資者放眼全球,分散風險,尤其過去獨沽一味鍾情中資股及新興市場的投資者,更應該要懂得分散風險的重要性,藉以提高投資回報率及控制波幅。
由於投資全球股票可分散在全球不同地區,因此可以免卻決定何時何地的投資煩惱。數據告訴我們,全球股票過去5年,無論在年度回報或年度風險兩方面,均跑贏中港、亞太及新興市場等股票類別(見表)。
而在芸芸全球股票市場中,我們較為看好歐洲股市,認為可以相對增持在該地區的比重,藉以拉高整體組合回報。我們看好歐洲除了因為該區估值吸引外,我們更看好這地區的企業盈利增速將高於其他地區市場。
以歐洲股市為例,雖然目前企業盈利的年增長率仍徘徊於低個位數字的水平,但我們預期在三大利好因素支持下,企業盈利增幅將會加快。首先是歐洲央行的貨幣寬鬆政策成效,已反映於消費支出之上,有助抵銷中國經濟放緩對當地企業的影響。同時,歐元疲弱和超低油價,亦對歐洲企業的邊際利潤,帶來正面幫助。目前歐洲企業的利潤率大致上符合長期平均水平,當歐洲經濟復蘇更趨明朗之時,企業利潤的增長空間將更為充裕。總體而言,我們預期歐洲企業在未來12個月的企業利潤,具10%的上升空間,當中以金融企業尤其突出。
此外,歐洲股市目前的市值亦處於合理水平,如以市盈率和市賬率(price-to-book ratio)作參考,歐洲股市相對美股或其他全球股票市場,仍然出現10%的折讓。
總括來說,上述數據引證投資全球股票較具優勢,與此同時,由於歐股受惠各項利好因素,因此適度提升歐股比重,或可有助整體組合回報。

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