美國的就業數據令人失望，市場相信聯儲局在短期內都不會有加息的舉動，在經過了慘烈的第三季後，新興市場股市及外滙都錄得反彈，問題是這些風險資產的反彈是否得以持續？
新興市場若要再迎來結構性的牛市，相信當地企業一定要進行重組、減省成本，當地政府也要推出結構改革，以提升經濟的效率及生產力。
新興市場的非金融企業，目前的股本回報率（ROE）降至雙位數以下，預期未來12至18個月的企業會開始實施嚴厲的減省成本措施。當營業增長持續放緩時，企業要增加利潤的唯一辦法，便是節流。而勞工開支是整體企業開支的一個很大部份，故裁員似是無可避免。只有當利潤開始回升，企業才會停止節流措施，重新擴張。而到了那個時候，就是經濟復元、牛市展開的開端。
另一方面，亞洲的通縮情況亦不容樂觀，通縮可由生產價格說起。亞洲的生產者物價指數（Producer Price Index, PPI）已跌至6年低位。這個情況反映亞洲的供應，遠多於環球消費者的需求，形成了供求不平衡。然而亞洲區的產能未見大幅減少，結果就是，行業的產能過剩持續，令價格下跌，中國正是一例。
更令人擔憂的是，全球貿易增長在過去幾個月簡直是停滯不前。以美元計價的亞洲7月份出口下跌8%，錄得自金融海嘯以來最差的數據，並且是連續9個月下跌。投資者未免質疑，新興市場貨幣走弱，對提振出口起不了作用。但同一時間，貨幣貶值又壓低了進口需求，最終加劇了通縮趨勢。尤其是當下歐洲及日本都再次陷入通縮，美企業盈利又開始倒退，亞洲的通縮情況，也變得無可避免。
通過上面的分析，我們認為新興市場風險資產的反彈，或只是短期的事，中線而言，仍未能確定反彈能否持續。
安聯投資
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