【本報訊】長建(1038)及電能(006)合併方案加價後,仍然存在暗湧,部份投行直言股東「不收貨」。縱使換股比例由1.04股增至1.066股,但里昂、摩根士丹利及花旗,均指出與目標水平,即1.1股至1.2股有距離,估計合併方案被股東否決的機會仍高。
上述3間投行自長建及電能公佈合併後,已點出換股比例太低,並公開「議價」,直指方案很大機會被股東否決。里昂指出,特別息每股增至7.5元,對持電能的散戶或有吸引力,但未必吸引到基金股東。花旗則指出,如按10月8日的收市價計算,收購作價只得4.3%溢價,水平仍然較低,而提高特別息對大部份股東來說,沒創造任何價值。
仍有機會被股東否決
大摩明言加價幅度令人失望,重申不會關注特別息增加多少,因這只是留在電能內的資金,預計長建及電能合併的換股比例,可能在未來兩星期有機會再因應股東反應而再調高;方案被否決,長建股價有下跌壓力,因股價今年已比電能高23%,主要是因合併上升。
法巴及德銀仍看好合併,但已提出疑問,直言加價幅度是否足以讓股東投票贊成,故合併成功與否存在暗湧,主要因為合併對電能股東只屬中性,雖有望合併後透過長建收購,提高股本回報率,但可獲分派現金卻減少35%。
一直唱好的瑞銀及大和,認為加價後可望吸引股東轉軚支持。瑞銀稱新作價已足夠讓長建及電能股東通過今次合併方案。大和之前已料會提高特別息,由5元增至8元,雖今次新方案只增至7.5元,但該行認為合併後,長建有調高估值的潛力,大和料再加價機會不大。