9月財新中國製造業採購經理指數（PMI）初值跌至47，是連續第七個月停留在收縮水平，數據拖累上周中港股市下跌，恒指跌幅更超過3%。我們預期，中國或會下調第十三個五年計劃（2016至2020年）的經濟增長目標，稍後或會透過改革政策和提升經濟增長的質素，令市場重拾對經濟、股市及匯市的信心。
我們認為，財新PMI數據預示第三季度後期，經濟或進一步變得疲弱。雖然近幾個月，內地零售銷售和房地產市場有企穩迹象，但出口、房地產投資和上游產業的固定資產投資，年初至今已進入萎縮區域。我們認為，中國整體經濟的穩定增長，在短期內或仍然有賴於舊經濟活動，預期官方公佈的第三季GDP增速可能放緩至6.7%，於第四季或溫和反彈至6.8%。我們維持2016年官方GDP增長的預測為6.3%。
我們預期中國政府或會下調第十三個五年計劃的經濟增長目標，更依重財政政策，以穩定經濟，並啟動國企改革及城鎮化相關改革。現時市場憂慮中央或過度進行市場干預，令中國的結構性調整延遲，如近期對股市及外匯市場的干預。我們認為，下半年及以後時間，政策質素對經濟前景的影響會更大，隨着當局逐步減少行政干預措施，當局或會加快推行改革政策以令市場重拾信心。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管
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