【財經專題】
新股為趕第3季季結「尾班車」，9月原是新股熱門上市窗口，惜暑假股災拖累新股氣氛，要到上周才開始有新股「蒲頭」招股。有市場人士指，今年新股已錯過第3季傳統上市窗口，高峯期或推遲到第4季，有機會重演兩年前單季逾40隻新股上市的「壯觀奇景」。
記者：黃翹恩 岑梽豪
上半年香港集資1,294億元膺全球IPO冠軍。暑假A股股災，火燒連環船下，港股試過單日挫1,458點，打破2008年紀錄，拖累大市氣氛，7月上市新股只有2隻首日守穩招股價。
中金 中再保 成焦點
沉寂逾月，下半年焦點所在、合共集資逾230億元的老牌內地投行中金、中再保，9月中通過上市聆訊，市傳國慶後隨時加入戰團，新股市場始露曙光。上周IMAX 中國（1970）、浙江天潔環境（1527）及維珍妮（2199）亦開始路演，似乎已逐步走出暑假的愁雲慘霧。德勤中國全國上市業務組聯席領導合夥人歐振興估計，現時路演的公司為求測試市場氣氛，「做到嘅都希望盡快上市」。
一般而言，9月底前獲批准上市新股，以免多報一季財務資料，大多會趕在9月前上市，不過，今年第三季度傳統窗口將過，8月至今亦只有5間集資上市。消息指有隊伍中的內地證券行及期貨公司，由於A股股災影響其業務利潤，加上市況波動，或延遲上市。
羅兵咸永道審計服務合夥人黃煒邦同意今季新股窗口「有啲難度」，冀市場節奏可趕及在11及12月另一個新股傳統活躍期恢復。
歐振興重提2013年受歐債危機拖累，首三季上市情況未如理想，但第四季單季竟有45隻新股上市集資（剔除轉板及以介紹形式上市者），意味若市況改善，市場有能力在一季追回全年集資額，視乎今年第四季有否利好政策刺激。
定價貼近二手市場
歐振興認同現時新股定價與上半年「差好遠」，發行人本身亦不太進取，除非新股有極獨特的賣點，否則定價貼近二手市場較合理。黃煒邦認為不能片面評論新股應否調低市盈率求售，反而提出若個別公司急需「救命錢」，則難免要割價求售，又或者「睇唔通」後市者，才會寧願先盡快上市。有參與近期新股發行的投行人士解釋，若在路演前未能確認國際配售大戶足額，傾向不啟動上市。
新股王KTL累升逾兩倍
【持續炒高】
近年上市的小型新股，有不少均惹來市場憧憬賣殼的概念，個別更被投資者不斷炒作。如果不計一眾似有心「啤殼」、多在創業板上市的建築股，只計主板上市有公開集資的半新股中，上市至今表現最好為珠寶生產及銷售商KTL（442）。由3月上旬至今，已較招股價3元上升2.1倍。市場多次傳出這隻半新股，有部署賣殼的動作，故亦持續被炒高。
至於，升幅榜首5位之中，有2隻半新股的股權相當集中。據港交所（388）資料顯示，中國集成（1027）及前進控股（1499）均由大股東持有75%股份。同時，根據中央結算系統顯示，中國集成的「街貨」主要由4間券商持有，更顯得貨源歸邊，因而製造炒作空間。五強榜內高鵬礦業（2212），今年1月上市時表現未見突出，但7月初見底後，股價開始發力，現已較招股價升近1.4倍。
時間由你勁跌逾70%
今年上市的半新股，表現最差肯定是時間由你（1327），至今已較招股價累跌逾70%。這間有福建背景的公司，今年1月底上市首日掛牌已極速「潛水」，當日較招股價大跌39.1%。
內地叫停新股 港有望做IPO一哥
【全年預測】
港交所（388）去年失去阿里巴巴的「千億大刁」下，仍能穩守全球交易所集資額排第二的地位。雖然今年上半年，略輸一個馬鼻給上海交易所，繼續做「阿二」，但業界預料全年有望重奪集資額第一名，關鍵要看三隻大型的中資金融股中金、中再保及華融，今年內掛牌與否。
三大中資股掛牌成關鍵
中港股市經歷股災，內地已暫停新股上市，據德勤數據顯示，截至8月底上交所停留在1,291億元水平。反而港交所已爬頭，集資額約1,556億元，紐約交易所為1,092億元。德勤歐振興認為除非美國今年餘下時間有數十億元集資額新股上市，否則要追上香港相當困難，維持港交所全年集資2,400億元目標。他預期原定在內地上市企業及較大型國企，有機會轉到香港掛牌，惟民企成本較高，料繼續A股「排隊」。
中央證券董事總經理鍾絳虹看法較中性，稱內地暫停新股發行後，港交所雖很大機會重奪集資額第一位，然而目前市況不穩定，依然存在變數；而且奪得第一名的條件，是數隻大型中資金融股不會推遲上市趕及年內掛牌，這亦有一定的不確定性。
股權架構有別 中概股難港上市
【制度不同】
過去多隻中資股外流到美國上市，但這批俗稱「中概股」的股價表現，大多未如理想。今年A股狂熱時，有不少中概股計劃回歸到A股上市。內地亦正籌備「註冊制」及「戰略新興板」，虛位以待這些VIE（可變利益實體），以及「AB股」架構的公司回流。
仍較傾向A股上市
「新股女王」、中央證券董事總經理鍾絳虹指，雖然目前註冊制及戰略新興板，暫時未有新進展，但相信這批中概股，仍然傾向於A股上市。「如果長時間未批准中概股回流，可能有機會轉到香港，但問題是香港不容許這類架構的公司上市。」故她不覺得中概股會是本地新股「藍海」。
她又稱，除了要視乎內地制度會否配合，現時仍未完成私有化的中概股，回流上市機會存在變數，主因私有化價格因應市況調低後，股東未必願意接受。
德勤合夥人歐振興指出，私有化及拆除特別股權架構，約需要一年時間，更由於內地相關政策未有進展，故這批中概股正「夾喺中間」，未知何時能夠回流。不過，他認為中概股大股東會覺得在A股上市，可獲較高的估值，故料回歸機會很大。