聯儲局本月17日決定不加息，並罕有地指要多些時間觀察外圍動盪的潛在影響，不單為環球經濟和市場增添陰霾，亦影響全球資產市場形勢。美息未有變動，但儲局加息路線基本未變，美元仍處偏強格局，新興市場繼續受累走資威脅而每下愈況，環球股市亦在經濟和息口不明朗下繼續調整。儲局特別點名關注外圍發展，中國對原材料需求下降的憂慮成焦點，商品市場當然繼續無運行。
美股太貴寧選新興市
【環球股市】
美國聯儲局本月中繼續維持息口不變，令市場人士轉而擔心環球經濟前景，現時是否仍脆弱得難以接受一次加息。環球股市首當其衝，在缺乏方向下只能一時挾好一時挾淡，有分析指，儲局一日未加息，市場仍然存在不明朗因素，難以重拾過去數年的強勢。
有「末日博士」之稱的麥嘉華（Marc Faber），卻直指本月不加息是聯儲局唯一一次正確的決定，他表示當下美國經濟並未如眾人所想般向好，失業率雖下降，但很多人只是轉投低收入工種及散工，消費開支也未見復蘇。他指儲局再推量寬（QE）可能更好，因為自2009年以來聯儲局共推出過3次QE，每次QE完結，股市都會下跌或停下來，「去年QE完結以來，美股表現停滯，當股市下跌幾成時，持有很多股票的那班美國共和黨人，又會要求QE4出現了。」
他直指美股估值太貴，新興市場則被拋棄，但預計中國經濟若可維持4至5%年均增長，「買入中國或新興市場股市，在未來五年所得回報肯定高於標普500指數。」
歐股前景不容樂觀
儲局不加息令美股前景難料，歐股更加不容樂觀。儲局會議後，美元即時回軟，其他貨幣相對見反彈，歐元即時彈升。分析指儲局若今季不出手加息，最快要到12月才加息的話，歐元會有數月時間出現支持，除非歐洲央行再加碼推量寬，否則強歐元會令歐洲企業盈利受損，歐股今季勢必無運行。
高盛睇油價最熊20元
【商品市場】
聯儲局因應外圍形勢押後加息，加深市場對環球經濟前景憂慮，加上財新中國PMI再創六年半新低，恐怕進一步削弱原材料需求，令商品市場近期仍處劣勢。
CRB商品指數曾跌至404.46，與8月底的16年低位相差不足半個百分點，今年累跌約7%。當中鋅價、銅價近期曾創六年低位，今年累跌幅度分別達25%及20%。
商品交易市場巨擘嘉能可，上周股價亦曾跌穿1英鎊關口，創上市後新低。
車廠造假利淡白金
雪上加霜的是，德國最大車廠福士（Volkswagen）上周被揭發柴油車排氣測試造假後，寶馬旗下汽車的測試結果亦被發現超標10倍，為全球汽車業響警號，令主要應用於柴油車設備的白金價格亦創六年新低。
高盛上周續看淡商品前景，料銅價跌勢延續，年底將下試每公噸4,800美元後，明年底下試4,500美元，意味較現水平仍有約10%下跌空間，理據包括美國可能加息、油價走低、中國需求改善程度不足及紅銅庫存增加。
油價的處境亦相若，紐約期油價格今年累跌約14%，上周四徘徊於每桶44美元，但與8月24日37.75美元低位仍有距離，市場料石油輸出國組織難與俄羅斯等其他產油國達成共識托價。
高盛和花旗等大行對前景仍悲觀，前者估計油價有一半機會下試每桶20美元，更預期供應過剩影響下，油價未來15年將低迷，長線平均價為每桶50美元。
儲局加息前仍利美元
【外滙市場】
雖然儲局對加息仍懸而未決，但環球央行減息潮近日重現，單是本月，新西蘭、挪威央行、台灣央行先後減息，後者更是六年半來首次出手，令美國與環球貨幣政策分道揚鑣情況更明顯，成為美元走強因素。
美匯指數本周曾升至96.548，較議息後低位反彈2.7%，中國經濟及走資陰霾下，新興市場貨幣未止瀉。巴西雷亞爾迭創新低，印尼盾、馬幣再創17年低位，泰銖及新台幣亦改寫六年低位。在減息壓力及中國經濟不濟夾擊下，澳元上周曾跌至69.38美仙，很可能再改寫月初的六年低位紀錄。
歐元憂慮量寬加碼
主要貨幣當中，歐洲央行行長德拉吉本周出席歐洲議會聽證會時，提到外圍困擾下，區內經濟下行風險再現，近零通脹情況短期難改善，強調有需要會毫不猶豫加碼量寬應對，成為歐元反彈的緊箍咒。
高盛估計，若歐洲央行將原定於明年9月結束的量寬計劃延長至2017年中，歐元兌美元可能再跌6至10美仙，即較現水平最多再跌約9%。
至於日圓走勢方面，則有望受惠避險需求而造好。
值得注意的是，翻查過去30年，美國有四次加息周期，在首次加息後90日，美元兌歐元和日圓平均下跌4%及6%，原因或與加息不利美國經濟增長有點關係，意味今次進入加息周期後，美元強勢可能已經是水尾。
美債短期或重新受捧
【債券市場】
美國聯儲局議息後，美國國債息率大幅下跌，由於議息聲明顯示環球經濟左右美國加息步伐，但經濟復蘇需時，料低息環境暫時會繼續。在議息前，部份美債投資者已先行離場，現在美債息率走向短期內應會轉趨明朗化，資金可能會重回較高回報但之前沽壓較重的債券市場。
有分析指，美元短年期債券乃直接受惠的投資資產之一，而之前受關注的高息債亦會受到支持。
有「新債王」之稱的岡拉克（Jeffrey Gundlach）表示，他現在更加看好債市。特別是美國現時不加息，會令垃圾債市出現大幅度的強勁反彈。
岡拉克表示，垃圾債市場早前已經因為儲局將要加息的巨大壓力，一直高度受壓。儲局不加息將有助垃圾債市回升，將可能成為債市投資者獲得回報的良好來源。
格羅斯促儲局加息
不過，「債王」格羅斯（Bill Gross）則敦促聯儲局要立即加息。他指零息已摧毀了人壽保險及養老基金公司等商業模式，不利人口日漸老化的社會。因為這些公司是假設投資組合可以提供7%至8%的長期回報；但現時企業債券只有2%至3%回報的情況下，單靠股票組合，將難以應付未來健康、退休及保險相關的福利。
美國《華爾街日報》早前亦指出，債市踏入加息周期前後，必定會加添波動，因為債市直接受息口影響，而美國債市規模較股市更龐大，影響資金流向更多，故未來數月走勢會極受儲局加息預期所影響。
年內加息機會僅一半
【未來展望】
聯儲局9月未有加息，所持理由是擔心近期外圍形勢不穩，可能拖慢當地經濟及帶來通脹下行壓力，故需要更多些時間觀察，做法算是近年少見。
值得注意的是，亞洲開發銀行上周已調低今明兩年區內經濟增長，加上台灣央行亦作出六年來首次減息，而全球最大機械設備生產商Caterpillar上周四宣佈新一輪萬人裁員計劃，以至德國福士汽車排氣測試造假風波衝擊汽車及相關行業，都凸顯環球經濟前景欠佳。
況且，除了歐洲央行表明有需要再放水外，市場估計日本央行年底前隨時擴大量寬規模，加上年尾12月金融市場交投較疏落，市場較易被扭曲和波動，連作風鷹派的達拉斯聯儲銀行行長費希爾，亦覺得儲局錯過加息最佳時間，應該要待至明年才能出手。
10月議息不設記招
雖然局內幾位理事近日指今年仍可能加息，主席耶倫上周四於美國一大學發言時，亦重申除非經濟形勢大變，她與大部份理事仍預期今年加息。不過，國基會總裁拉加德日前再提到中國經濟放緩增加環球經濟下行壓力，令市場對今年能否加息仍沒有頭緒。
事實上，由於10月聯儲局議息會後不設記招，加上與9月會議只相隔六周，未必有足夠時間讓儲局掌握環球經濟最新形勢，利率期貨顯示，聯儲局10月加息機會率僅20%。但儲局會後聲明強調美國經濟復蘇基調未變，13位理事仍預期今年加息，利率期貨顯示12月加息機會為42.4%，意味年底前加息機會約為五五波。而幾可肯定的是，即使儲局落實加息，在當前環球形勢下，儲局加息空間相當有限。