上周儲局宣佈推遲加息，我們認為這或有利於香港樓市和地產發展商，主要有兩大因素，第一是買家可享受較長的低息環境，第二是樓價或只出現溫和調整。
利息方面，市場普遍把加息預期由9月推遲至12月，而我們預期儲局的首次加息時間是2016年春季，反映買家可享受較長的低息環境。我們相信，聯邦基金利率是推動香港按揭利率走勢的最主要的因素。如果香港資金流動性保持充裕，香港按揭利率上升或較美國聯邦基金利率慢。類似情況亦發生於2004年的加息周期，當時美國於2004年6月開始加息，但香港最優惠利率要待至2005年3月才開始上升。
樓價方面，近期股市下跌，導致二手市場的交投量跌至近年低位。本港二手樓成交量，由2010年的高峯達到12.4萬間，持續回落，於2013和2014年，分別跌至4.2萬和4.7萬間。我們預期，今年成交量或較去年略為下跌至4.5萬間。部份投資者預期，低成交量可能令樓價出現急瀉，但我們認為，香港樓價急跌的可能性不大，原因是樓市持續供不應求，以及過去數年的買家持貨能力較強。預期賣家不急於並沽貨套現，或令二手市場交投量持續偏低一段時間，賣家的放盤價或維持高企。我們預期香港樓價或只出現約5%的溫和調整，市場則預期樓價出現5%至15%調整，因此若稍後樓價的調整較市場預期為小，或有機會提升地產股的估值。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管