今年夏天以來，亞洲股債市場持續惡化，資金流出逼使中央頻頻入市干預容許人民幣大幅貶值，消息震驚環球市場，更加劇其他新興市場貨幣的弱勢。惟現今各國經濟緊密相扣，貨幣貶值對刺激出口的作用大大削弱，已不及90年代中般見效。
中國經濟差僅陣痛
亞洲會否再經歷一次1997年式的金融風暴？我們認為機會很微。相比起當年危機，現時亞洲國家已累積龐大的外滙儲備、經常賬戶亦轉虧為盈，以及外債水平大幅降低，而且多數國家採取較彈性的滙率機制。即使亞洲國家繼續擴大量寬及減息，但區內普遍國家的實質利率仍偏高。
雖則亞洲經濟增速放緩，但中國經濟避免了硬着陸，並漸漸轉型至具持續性增長的消費主導模式。面對近期中國經濟數據欠佳，市場憂慮最差的時刻即將來臨。無可否認，中國的經濟正處於疲弱階段，但我們認為中央政府仍有充足的彈藥穩定經濟，而結構性改革帶來的陣痛亦屬正常，只是需時重拾市場信心。另外，外界亦忽略了服務業佔中國國內生產總值（GDP）近半，並且維持良好的增長勢頭。
目前低增長及低通脹的環境利好債市，我們對亞洲債市前景的長線樂觀，因多數債券獲得標普及穆迪的投資級別評級，加上孳息率回升。但亞洲區貨幣已回落不少，而且人民幣在未來數月有可能再走軟，為其他亞洲貨幣帶來下調壓力，故我們偏好美元債券，減低滙率風險。
亞洲股市亦調整至吸引水平，相對已發展市場存折讓，前景同樣值得看高一線。雖低增長環境不利大多亞洲公司，但H股及台股已反映經濟放緩的因素，所以任何中國經濟回穩的消息，將為相關股份帶來重估的機會。我們看好擁有逾5厘的派息率、盈利可觀及具長期資本增長潛力的企業。
安聯投資
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