【本報訊】滬港通去年底開車後，A股ETF（指數買賣基金）全線走資，但僅安碩A50（2823）股價與每股資產淨值（NAV）折讓擴大。市場人士指安碩A50主要以中國A股連結產品（CAAP）追蹤指數，相關合約通常設有兌換限期，提早贖回成本較高，觸發投資者寧願在二級市場拋售套現，導致折讓持續出現。
記者：林靜
投資者買賣ETF，除可直接從二級市場、即在交易所以股票形式買賣外，大戶亦可透過參與證券商向管理人要求贖回。去年11月17日滬港通開車後，業界指不少機構投資者贖回A股ETF，寧願自行投資A股，令多隻A股ETF面臨長約半年的贖回潮，基金規模因而大縮水。按彭博資訊，滬港通開車後，安碩A50累計只有半成升幅，但期間已走資590億元；相反南方A50（2822）及華夏滬深300（3188）期內升幅仍有約兩成，走資額分別為339億及277億元。
有市場人士指，合成產品通常以與投資銀行訂合的CAAP追蹤指數，相關合約同時設有兌換限期，在面臨大量贖回需求時，有傳管理人未必能即時全數套現，令大戶被迫在二級市場拋售，造成股價出現龐大折讓，「通常一有大折讓就會有人做套戥，差價好快收窄，但當贖回有問題，就好難做得到」。安碩A50章程亦列明提早贖回CAAP可能產生高成本，尤其在市場高度震盪時，投資者贖回所得款項可能與資產價相差甚遠。
安碩︰贖回未見有問題
安碩透過電郵表示，A股ETF走資主要由投資者情緒觸發，該行在應對投資者贖回時並沒有遇上任何問題，基金單位可增設和贖回，在近日中國市場變得波動下，安額A50折讓部份反映投資相關市場的成本改變。
事實上，在主要A股ETF中，只有安碩A50持續錄大折讓，高峯期更達16.6%，上周五則有9.8%，累計互聯互通至今的日均折讓幅度達6.8%，目前安碩A50實物基金資產比例約22%，其餘為合成產品。相較安碩A50的大折讓，南方A50及華夏滬深300自滬港通開車後，日均只有0.5%折讓，即使在7月股災時一度出現逾一成折讓，亦迅速在數日內收窄。
合成ETF需求或續下降
香港投資者學會主席譚紹興表示，安碩A50過往是市場內唯一進入A股的選擇，但在中港兩地互聯互通下，相關優勢已漸失，加上合成ETF的限制，散戶「可以揀都會揀實物」，需求有機會持續下降。不過，他認為這不代表合成產品已不合時宜，因不少大戶或小型基金公司在追蹤指數表現時，會寧願選擇營運成本相較較低的合成ETF。