早前中國國務院公佈，國企改革指導意見出台。雖然方案只屬方向性質，並未有具體措施，但方案主要針對提升國企的營運效率。我們認為，由於資源板塊的大部份企業都是商業類國企，資源行業有機會於今次改革中較為受惠。預期資源板塊的國企合併在未來數月可能加快，或成為股價的催化劑。
有望解決產能過剩
我們估計，在MSCI中國指數（H股為主）中的資源股，國企佔行業的市值81%。大型的國企資源股包括安徽海螺水泥、寶鋼、鞍鋼、五礦、中鋁和中冶集團等。以往，內地資源企業面對產能過剩的問題，由於資源板塊的大部分企業都是商業類國企，在今次的改革當中，這些企業的表現將根據營運業績和市場競爭力進行評估，而政府亦可望放寬對商業類國企的控制權，因此或會為解決產能過剩的問題帶來契機。
由於資源行業的國企當中，有部份資產未有上市，因此我們預計，行業合併前期會由上市公司的母公司開始，未來幾年逐漸融合於上市公司。我們認為，大多數國有企業皆有意收購海外礦產資源，國企合併將有助於提高這些企業，在海外收購的議價能力和國內的產品定價能力。長遠而言，國企改革措施有助企業透過一帶一路拓展海外市場。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管
#本刊物是根據花旗投資策略及研究部所提供之資料。
所載之意見，推測，及預計為上述部門於報告日期之判斷，所有更改並不作預先通知。
（Copyright）2015 Citibank
Citibank and Arc Design is a registered service mark of Citibank, N.A. or Citigroup Inc.
Citibank（Hong Kong）Limited