大宗商品價格下跌、經濟增長疲軟，加上美國加息前景對所有新興市場的貨幣造成壓力。滙率持續貶值最終將對國內物價造成影響，進而迫使央行緊縮貨幣政策。
新興市場貨幣面臨無止境的壓力。2013年，美國首次表示縮減購債規模的意圖後，拉丁美洲便掀起了貨幣貶值的浪潮，至今拉美各國的貨幣仍面臨輕重不一的貶值壓力。巴西雷亞爾與墨西哥披索面臨的貶值壓力較大，2013年5月至2015年7月對美元的貶值幅度分別超過50%。
在聯儲局首次宣佈將縮減購債規模後，拉美各國的通脹普遍上升，但相對於貨幣貶值的幅度，多數國家的通脹上升幅度相當平緩。通脹平緩上升，顯示貨幣貶值對國內物價的影響幅度不大，這主要是因為大部份的拉美國家都面臨負的產出缺口，因此經濟增長率低於長期趨勢水平。故此，即使進口物價上揚，疲弱的消費需求令企業難以將較高成本轉嫁至消費者身上。
進口通脹的影響有限，加上全球有利的利率環境，令拉美央行維持低利率政策，但巴西例外。通脹逐漸上升，加上名義政策利率維持不變，意味着實質利率水平已開始下降。
然而，現況不會一直維持下去。貨幣持續貶值，通脹終將會受到影響。拉美的貨幣從一、兩年前開始貶值，所以轉嫁效應很有可能在未來幾季加速浮現，尤其是美國聯儲局又即將採取貨幣緊縮政策。巴西、智利、墨西哥、與哥倫比亞這些極有可能面臨長期轉嫁效應的國家，其央行可能必須採取因應行動。
其他拉美國家幾乎沒有採取貨幣刺激政策的空間，我們預期各國央行將漸漸地緊縮貨幣政策。舉例來說，哥倫比亞將持續面臨壓力，因為通脹已經高於目標區間，且經濟增長平緩、披索滙率重挫，光是在過去3個月披索相對美元便已貶值25%。
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（資料截至：2015年8月21日）
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