【本報訊】中銀香港（2388）透過北京金融資產交易所（北金所）掛牌放售南商銀行，本周二（25日）截止，資產底價680億元。截標前應起碼會有一、兩家舉手摘牌（承諾以底價摘下南商的掛牌），再經財政部核准為合資格者，若超過一間將「價高者得」入價競購。
記者：劉美儀
估計摘牌者將包括國家級央企及地方政府級別國企。儘管是次放售屬中資「圍內」活動，有中資「水喉」已表明支持融資安排，最終交易只是「國家左袋右袋錢」，不過分析指，當前人民幣貶幅可大可小，「買貴嘢」風險甚高；若競購者是上市企業，以偏高溢價搶贏，更可能要面對小股東，尤其持有H股的外資機構投資者的質詢壓力。
消息說，南商要價若扣除物業重估部份，單計算銀行業務資產，相等於去年底賬面值的2.3至2.4倍，叫價甚高，南商股本回報率（ROE）僅10%，業務及產品開發一直倚靠中銀支援，賣點之一主要為內地法人銀行地位及其全國性開業牌照。
若競投者為上市公司，本身ROE又高於10%，以高價奪標，相等於以每元資本按雙倍作價購入對回報有攤薄作用的資產，上市公司股東一定會關注。
人幣貶值 市況波動 成變數
另一焦點是人幣持續貶值及市況波動的負面變數。分析謂，摘牌者無疑都是「志在必得」，所付溢價連貶值計，到正式交割日時，可能令最終支付價再飆升，競投者均為國企，收益來源以人幣為主，付款卻是港元，即使有遠期對沖，作價成本亦會加重。
對於有否收到買家標購南商，及在市場最壞情況下會否收回項目放售？中銀發言人回覆指，現時無其他補充資料，有需要時將根據上市規則作進一步公佈。
據估計，中國信達（1359）及越秀集團，仍是最大機會「摘牌」財團，而上月底市傳央企級別的華潤集團，可能「翻兜」南商，亦為潛在者之一。
北金所掛牌啟動前，中銀曾於4月底，經投行邀請有興趣中資買家提交意向，據聞華潤是8、9間示意財團之一，惟當時出價並非最勇進，故沒有進入6月底次輪篩選中。華潤當前要務是清理前董事長宋林遺留問題，銀行業亦非集團開發重點，故對華潤會否高價力爭南商存疑。無論如何，在國家隊維穩及中資「面子」需要下，南商流標的機會率幾近乎零，一定會有買家到價入標，惟市況凶險，溢價多少則難說。