【當年今日】
環球股災，亞洲貨幣爭相貶值，這山雨欲來的景象，喚醒市場對1997年金融風暴的記憶。瑞銀證券亞洲經濟分析師劉醒威近日發表報告，以「香港已接近臨界點？」為題，指出目前香港有多個情況與97年相似，包括樓價已攀升到比當年更難負擔的水平、家庭負債已超越97年，以及其他貨幣貶值，影響本港經濟。
供樓負擔高 低估家庭負債
劉醒威形容，目前樓價已高過97年時74%，但市場卻低估了本港家庭的負債風險，家庭負債佔GDP比率高達67%，大幅高於08及96年時的51%及43%。當中七成家庭負債屬按揭，這部份因近年收緊樓按措施而增幅溫和；但餘下30%的消費信貸，過去10年卻增長超過一倍。
由於債務水平高企，故她認為，只要息率微升，香港家庭的還款負擔將顯著加重，假設2016年貸款利率上漲200點子，家庭還款額佔私人消費比重就會升至13%。
雖然市場認為美國加息步伐將極為溫和，但劉醒威提醒，不應只看名義利率（nominal rate），需看實際息率（real rate、即存款利率減通脹率）的變化。雖然本港尚未加息，但市場卻忽略通脹早已回落，加上港元去年底至今已隨美元升值逾20%，這將對本港物價構成下調壓力。
故瑞銀預料到2016年，本港就會脫離長期的「負利率」情況（即通脹高於存款息率），而邁進「正利率」年代。加上經濟顯著放慢，屆時港元及相關資產被高估的預期將不斷升溫，觸發資產價格下跌，甚至大規模資金外流。