環球股市凶兆湧現，表面是因為貨幣戰烽煙四起，實質原因是市場對中國經濟的懷疑越來越大。在過去20年來，全球經濟已習慣中國強勁而穩定的增長，若這一前提不復存在，將帶來不亞於金融海嘯級別的衝擊。中國經濟數據水份多，人盡皆知，但現在不是數據疲弱的問題。內地發電量、鐵路貨運、汽車銷量全部下跌，經濟增長極有可能不但不能保七，甚至可能出現衰退。
現在問題不在於中國經濟有多差，而在於到甚麼時候，才會紙終於包不住火，中央被迫要把真實情況公諸於世？屆時可能才是真正全球股災的開始。
中國經濟頹勢的出現，有其深層次原因，包括人口紅利消失、原本粗放模式無法持續等。當局一直以改革為號召，予市場以希望，但至今改革紅利未見，令成功機會越來越渺茫。例如，對於國企改革，當局的做法是重組合併、加強壟斷、強化黨管國企，均是反市場化改革方向而行，不少投資者已經表示失望。
習李上台後，加強言論和媒體管制，對經濟影響的惡果已經顯現。對比上一次金融海嘯時，內地有官員事先警告股市泡沫，有經濟學家如實分析經濟困局，提供建議。但如今內地已經噤若寒蟬，只能唱好不能唱淡，再沒有客觀理智的聲音。5月份匯金公司副董事長李劍閣曾警告，國家牛市的說法非常危險，被官方輿論大肆批判，自此消失公眾視線。之前熱衷預測指數水平的內地券商，最近已極少發表策略報告，市場上再難聽到真實客觀的分析。
中國已是全球第二大經濟體，面對局面複雜，已經不是如當年朱鎔基時代，憑一人之力就可以挽救危局。但中國至今在金融決策和監管的人才培養，極其落後。除了待遇微薄，無法吸引全球精英外，體制封閉也是主要原因之一。股災以來，當局表現低劣，然而這還只是開始。既然金融班子功力不足，民間智囊分析又被廢武功，筆者對之後能否順利度過危局，並不樂觀。
【投資錦囊】
隨貨幣貶值戰出現，市場對中國經濟的懷疑越來越深。雖然之前經濟增速表面可以保七，但更多反映實體經濟的數據無法隱瞞，中央有可能被迫大幅下調數字，對環球金融帶來更大衝擊。
【炒作指數】★★
黃尹華