面對內地股市波動，中央政府過去兩個月多次採取措施救市，而上周更令人民幣貶值，導致部份市場人士擔心內地股市前景，不過部份內地企業的增長似乎未受影響，現時的盈利增長預期不俗，長線而言中國市場仍具投資價值。
近年中央政府不止一次採取措施影響市場，結果亦成功避免經濟急劇轉壞；短線而言，市場很可能仍會窄幅上落，但與此同時，投資者亦有機會重新聚焦企業基本因素，令市場價格及預期更能反映實質情況，故長線應利好股市健康發展。更重要的是，中央政府正在繼續推進改革，最近國企可能合併的消息正令市場人士進一步預期這方面的改革會加快步伐，令國企股的前景更為正面。其他有助經濟結構性調整和轉型的範疇、中央政府重點支持的地域及一帶一路相關的工程等，亦有相當的增長潛力，長遠可帶動實體經濟發展。
事實上，雖然中國面對經濟因為轉向較可持續的模式而令增長放緩，但部份中國企業的盈利能力似乎未受影響。MSCI中國指數對於新經濟略為傾斜，而這新經濟下的企業發展並未如整體經濟一樣減慢。MSCI中國指數2015及2016年的預期盈利增長分別為3%及12%，而今年預期盈利增長按年上升逾20%的企業佔MSCI中國指數約43%。雖然預期盈利增長有可能下調，但現水平亦反映市場相信中國相關企業在改革轉型中，不少都能受惠於新經濟帶來的機會。
當然，中國在進行改革的同時可能會面對風險，就內地股市而言，現時海外投資者參與只有大約2%，而零售投資者較為受動能主導，所以股市表現較為波動。長遠而言，我們繼續認為內地正朝着改革開放的正確路向邁進，將會令市場在各方面與國際接軌，利好經濟可持續發展，並有助中國成為高收入經濟體；過程中不少行業可望發揮龐大的增長潛力，惟投資者需審時度勢並加以慎選。
王大智
摩根資產管理香港及中國零售基金業務總監
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