過去幾年來，美國經濟緩慢復蘇，與以往快速反彈的周期性增長表現相反，讓人認為美國經濟已失去動力，政策也失去效果。然而，表現落後的經濟活動集中在服務業項目，而非對利率敏感度較高的產業，例如商品與建造業等。
當前經濟復蘇周期緩慢且表現不均，當中包含許多因素，例如美國家庭在前一個經濟周期背負太多債務，至今仍需降低負債與提高儲蓄；其次，欠缺就業機會與薪資增長，無法支撐消費支出；再者，新出爐的銀行法規使得放貸標準緊縮、信用供給受到限制；此外，看待經濟周期的心態出現顯著改變，企業支出與投資的意欲下降；另一方面，貨幣政策效果下降，導致政策利率仍趨近於零。
對經濟周期敏感度較高的商品與建造業項目，在金融危機過後，總平均年增長率為4.9%，與1996至2006年間的5%增長率十分接近。然而，對經濟周期敏感度通常不高的服務業，在2011至2014年間的平均年增長率只有3%，大概只有金融危機前10年的一半而已。影響最顯著的是公營部門服務，萎縮幅度超過4個百分點。
另一個可能導致消費性服務增長疲弱的原因在於，隨着科技（電腦、網路、資訊）的輔助下，美國家庭能夠自行處理的事情比過去來得更多。舉例而言，網路讓市民可以取得免費的旅遊諮詢與預定行程；用新的溝通方式取代舊有的信件與電話溝通；使用網路銀行，彈指間已獲可得投資建議，以及免費取得豐富的教學資訊。
決策官員或許接獲不少建議，要求重新檢視當前經濟增長周期，因為貨幣刺激政策無法改善許多服務產業的疲弱表現。倘若決策者真的試圖刺激服務產業的表現，屆時其他經濟活動的需求可能會受到過度刺激，並造成經濟失衡與進一步的問題。
AllianceBernstein聯博
（資料截至：2015年8月7日）
本文所載資料為AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司之觀點，截至本公佈日期，相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。AllianceBernstein L.P.對任何數據的準確性不發表任何聲明或保證。並不保證本材料所載任何預測、預計或觀點將會實現。過往表現不保證未來的業績。本文所示觀點於本公佈日期之後可能隨時發生變化。本文件僅供參考，並不構成投資建議。AllianceBernstein L.P.不提供稅務、法律或會計建議。其不會考慮投資者個人的投資目標或財務狀況；在作出任何決定之前，投資者應就其個別狀況諮詢適當的專業人士。本資料不得被視為銷售或推廣材料，或購買或出售AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司所發起之任何金融工具、產品或服務的要約或招攬。AllianceBernstein及AB標誌為註冊商標及服務標記，須獲得其擁有人AllianceBernstein L.P.的批准方可使用。
香港讀者謹請留意：本文件未經證券及期貨事務監察委員會審核。本文件之發行人為聯博香港有限公司（AllianceBernstein Hong Kong Limited）。
本文觀點不構成研究、投資意見或交易建議，且未必代表聯博投資組合管理團隊的觀點。
©2015 AllianceBernstein