雖然希臘債務問題有所舒緩，但環球股市由近期高位至今，仍然錄得4%跌幅，主要原因是投資者憂慮，美國聯儲局或會即將加息。我們認為，以往經驗顯示，若股市於儲局開始加息前數月走勢疲弱，可能是趁低吸納的機會。
我們預期，聯儲局最大機會於下月開始加息，首次加息幅度或為0.25厘。根據以往美國加息經驗，加息對於股巿造成較大影響的時間，是開始加息前幾個月，部份股市會出現短暫調整，例如亞洲股市和港股。但當儲局落實首次加息後，巿場消化加息因素，股巿往往會重拾升軌。例如，1994年2月儲局首次加息，於首次加息前三個月，環球股市一度跌近6%，但在落實首次加息後的18個月內，指數重拾升軌，升幅達到10%。
參考1980年以來的五次加息周期，聯儲局開始加息後六個月內，成熟股票市場平均升幅超過7%，因此，我們認為，以往經驗的啟示，若果股市在聯儲局開始加息前幾個月轉弱，往往是吸納機會。
展望後市，我們較看好歐洲和日本股市，主要由於預期當地央行繼續實行寬鬆貨幣政策，加上預期2015年歐洲和日本股票的每股盈利增長可能達到雙位數字，是主要股市中盈利增長最快的兩個市場，因此歐洲和日本股市或仍具上升動力。我們亦看好中資H股的後市，現時恒生H指預測巿盈率只有8倍，具投資價值。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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