日本央行新增核心通脹指標，引發部份市場人士的質疑，因為比起其他的通脹指標，新指標顯示日本當前的通脹更加接近央行的目標。我們認為這些質疑是沒有必要的，因為新的通脹指標凸顯日本央行採取靈活的方式評估通脹趨勢，由此可知，日本央行的下一步可能將是縮減量化寬鬆政策的規模，而非進一步擴張。
傳統上，日本央行採用不含鮮食項目的消費物價指數（CPI），亦即所謂的日式核心通脹，來評估潛在的通脹。此外，其他通脹指標的種類眾多，其中美式的核心通脹（扣除糧食與能源項目），日本的市場觀察家有時也將此稱為「核心．核心」（core core）通脹。
日本央行在最新公佈的每月經濟報告中，開始計算與公佈另一種介乎於日式與美式的通脹指標，亦即扣除鮮食與能源項目的CPI。相對於其他方式，新指標計算出來的通脹水平較高，而且走勢不降反升，呼應了日本央行對於通脹的看法。
日本央行之所以採用新的通脹指標，主因在於現有的兩種通脹評估方式都有瑕疵。日式的核心通脹會受到能源價格波動的影響，而美式核心通脹涵蓋的項目，只剩整體通脹組成項目的三分之二。因此，新的核心通脹指標等於是在兩者間取得折衷。
無論如何，我們不該因為這些技術性問題，而忽略了重點，亦即日本央行將維持靈活的方式，評估通脹走勢，這也是新增通脹指標的真正用意。換句話說，日本央行不會拘泥於單一種指標。目前，對外的發言顯示日本央行認為國內通脹將維持上升趨勢，而新加入核心通脹指標的舉動，似乎也代表了央行的立場。故此，我們認為日本央行的下一步，可能將基於基本面的理由（而非技術面）開始縮減購債規模，而非繼續擴張目前質化與量化兼具的寬鬆政策。
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（資料截至：2015年7月23日）
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