對於中國A股今次的跌浪,中國政府採取種種行政手段干預市場,令部份投資者感到疑惑。首先,今次股市的跌幅雖然嚴重,但還未至於淪陷的地步,以12個月計A股仍然有升幅、銀行同業拆息持續處於低水平、企業債券的孳息未有抽升、外匯走勢平靜,減緩了銀行體系的風險。
另一方面,內地投資者雖然有利用孖展入市,但其實只有9%的內地人有參與股市買賣,水平仍然極低。而且股票投資只佔中國家庭金融資產的10%。整體而言,當局出手之所以如此的重,或許是為了防止股市大跌令社會怨氣加重,故決定將不穩定的因素消滅於萌芽。
相對於成熟市場,中國政府在救市及刺激經濟方面仍然有大量不同的彈藥可用,舉個例,6月份中國的通脹按年增長1.4%,遠低於政府3%的目標,通縮的威脅未除,相信減息及降準會陸續有來。
在過去一年,北京政府推出了多項金融開放改革措施。市場本來頗為欣賞中國政府的改革決心,不過在今次政府的救市行動,令國際投資者懷疑,到底中國的金融改革是否正在「開倒車」,相信這會打擊人民幣國際化進程,並且令到外資對中國股市更加卻步。
中國目前急需要做的,是完善經濟及金融市場的基本框架,例如加強孖展融資的管理。更重要的,是當局要集中推出有利經濟長線發展的措施。對於外資而言,以流動性帶動的股市,風險未免太高,他們想見到的反而是中國實體經濟有改善,以及北京政府持續推行改革。
相對於A股,港股的前景相信更為樂觀。港股經歷了近年罕見的大跌市,但其實市場的基本面未有大逆轉,跌市只是受到內地股民「班資回朝」所影響,大市(尤其是藍籌股)已跌至吸引的水平,為長線投資者提供了入市買優質股的機會。H股相對A股仍然有50%的折讓,更浮現不少投資價值。
安聯投資
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