中國最近公佈的一連串數據都令人不甚滿意，反映經濟仍存在下滑風險，而股市在近期亦顯著調整。然而，我們相信大市的趨勢仍不變，且下半年經濟也有望穩定下來。
今年首季中國經濟增長為7%，全年要保七實在有難度，且即使最終經濟增長是6.5%左右，相信市場都已經收貨，不會因而出現太大震盪。最重要的是中國政府能處理下行風險，不會爆發大規模的危機。違約可以發生，若然能有序地讓一些資不抵債的公司違約，更能增加市場主導的角色；樓市也可以下跌，但突然急速大挫就會有危機，簡單而言，就是放緩不至於演變成系統風險。
中央仍有大量彈藥
保七雖不易，但下半年經濟有望回穩，因為中國政府仍然有大量彈藥可用。
首先，於上半年人行陸續以減息、降準等貨幣寬鬆措施來降低信貸風險及提供流動性，而近期股市急跌，中國政府更顯示救市的決心，令股市漸回穩。展望下半年，利息雖難再大幅下調，不過降準仍有空間，可以改善流動性。
第二，是財政政策方面的刺激，中央決定向政策銀行（如國家開發銀行及中國進出口銀行）直接注資並提供流動性支持，以放貸支持基建投資及增加公共供給，也能穩住下半年經濟。今年中國上半年的基建項目，其實多數是前一年下的定單，在政府支持下，今年第三季有望會陸續見到新定單的出現。再加上近來的改革措施，例如一萬億元人民幣的債務換置計劃，也能有效降低信貸風險。
在以上因素的支持下，下半年應該不只是市場情緒改善，實體經濟（尤其是在基建及消費兩方面）也有好轉，成為帶動股市進一步上揚的理據。
安聯投資
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