近期內地股市波動，中央接連推出多項恢復投資者信心的措施。我們認為，中央現時的另一政策重點，是要確保價值較股市大的房地產市場穩健發展，以免經濟受到重創。
近期A股市場調整，暫時對房地產市場的影響並不明顯，根據搜房網數據顯示過去兩星期主要城市的住房成交量仍強勁，按年升60%。由於內地城市總房屋價值達120萬億元人民幣，是股票市場市值的2.4倍，所以我們相信近期股市波動或警惕政府確保房地產市場穩健發展對經濟增長及人民財富保值的重要性。我們預期，未來房地產市場投資氣氛或會降溫，所以下半年內地樓價急升機會不大。
政策方面，由於房地產投資及新動工樓面總面積維持疲弱，預期中國或會維持寬鬆貨幣政策，或會利好按揭市場及發展商融資。當局最快或於7月和8月推更多支持房地產措施，如降低首次置業貸款首期至兩成、鼓勵商業銀行推更優惠按揭政策。估值方面，內房股現時股價較淨資產值有31%折讓，2015年預測市盈率僅9.9倍，估值或為吸引水平。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管