中港股市近日大幅波動，內地監管機構和金融機構接連推出措施救市，但部份措施令市場憂慮市場運作功能失調。我們認為，當局稍後或須採用更透明和市場導向的政策，以重建投資者對內地股市的信心。
近日，內地監管機構的救市政策包括禁止惡意沽空、干預股市去槓桿化、禁止上市企業主要股東出售股票及股份停牌等。這些措施均令市場憂慮市場功能失調，並有機會觸發股市估值下調。我們認為，在融資交易被強制沽售的壓力和獲利盤沽壓得到充份舒緩前，當局不宜過早干預市場。值得留意的是，當局未來撤銷部份救市政策時，可能會為市場帶來波動性，並限制股市的上升空間。要重建投資者對內地股市的信心，我們認為，當局可以採取大幅度下調存準率、股票回購及穩定市場基金等更透明和市場導向的政策。
今次跌市，對經濟實際所受的影響，將取決於股市的下跌幅度。我們估計，若滬綜指跌至今次股市上升周期的起點，或會蒸發達4萬億元人民幣的孖展融資。展望後市，MSCI中國指數於兩個內月下跌24%，跌至2014年7月的水平。我們預期，未來內地工業生產指標有機會回穩及房屋存貨減少，反映今年第四季經濟的基本面回穩，或會成為後市的催化劑。我們預期，明年年中，滬深300指數預測水平為4100，恒生H指預測水平為16000，而MSCI 中國指數的預測水平為93點。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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