中央打孖展觸發大跌市，國家機器傾巢而出救市，券商出動「為國接盤」，就算今次暫時穩住跌勢，中證監要求私營機構執行國家政策，券商價值大打折扣之餘，隔岸觀火的內銀可能「躺着也中槍」。
內地21間券商上周動用股東資金，成立1,200億元人民幣「平準基金」，買入藍籌ETF維穩，上證指數4500點以下自營股票盤不減持之餘，更伺機增持，又推動回購股票，及要求大股東增持公司股票。
凸顯系統性風險
陳年計劃經濟（planned economy）操作，犧牲企業經營自主性，違背市場原則，券商成為國家機器一部份，短期難免導致投資者信心流失。
股災凸顯系統性風險，當局自然更加警覺，一直只聞樓梯響的銀行業混業經營方案，原本進度已不快，國務院上月底通過的新修訂案，只撤銷75%存貸比上限，混業經營未在修訂案內提及隻字片語，內銀雖對此方案有憧憬，但經股災一役打沉，隨時放慢腳步，穩住券商前景。
所謂混業經營，即銀行可以從事投行業務，其廉價的資金來源將會對券商構成威脅。目前商業銀行法條例禁止內銀混業經營，採分業經營監管模式。江蘇證監局早前批准交行（3328）收購內地券商華英證券33%股權，僅是特批先例。
混業經營有其風險，尤其是確保防火牆分隔得宜，1929年美國華爾街股災及商業銀行失效下，1933年立例要求商業銀行與投行業務分隔，免存戶資金填股市黑洞，這亦是摩根士丹利及摩根大通分道揚鑣原因，惟條例91年又被撤銷。
08金融海嘯後，英國監管當局為防範這個風險，要求英國銀行零售銀行與投行分隔（ring-fence），滙控（005）等英資大行正落實規定。
假設內銀一早持有券商牌，並經營投行業務，甚至協助為國接盤，以內銀企業管治水平，能否成功分隔零售及商業銀行資金風險，實在成疑。換個角度，分業經營實有助金融危機惡化速度放慢，未來如何確保混業經營後，風險不會增加？當局或要好好說服市場。
記者：周家誠