自從4月份創下近年高位後，內地滬深300指數至今已回落27%，而香港H股指數亦由高位回落20%。展望後市，有三大因素或會令H股的投資前景較A股優勝，分別是1.國際投資者和內地投資者對經濟和政策的觀點不同；2.H股估值相對吸引；3.港股市場的流動性或相對較佳。
經濟和政策方面，中國正處於寬鬆政策的尾聲及經濟回穩的初期。由於國際投資者較着重經濟基本因素，所以H股的投資價值或會增加。相反，由於內地投資者較着重貨幣政策的寬鬆程度，因此A股的下調壓力或會增加。估值方面，滬深300指數的預測市盈率，仍然較以H股為主的MSCI中國指數高出45%，而同時在內地A股巿場和本港H股巿場上巿的88隻股票，平均AH溢價仍有114%。
2015年和2016年整體中資股的每股盈利增長或分別達到5%和10%，而基於較看好H股的觀點，把滬深300指數於2016年的目標水平，下調至4100點。H股指數於2016年年中目標水平則定為16000點，較昨日收市有35%上升空間。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管