【本報訊】阿里健康（241）以194億港元「天價」收購母公司阿里巴巴集團旗下天貓網上藥房業務，被視為反收購行動，公司最終須向聯交所闖關，並提交新上市申請。不過據上市文件資料顯示，以上一財政年度計算，公司僅錄得5,550萬元（人民幣．下同）純利，以市盈率（PE）計高達280倍，或成為今次收購成功獲批的最大阻力。
記者：胡仲邦
阿里健康於新上市申請文件中，過去三個年度收購項目錄得純利1,274萬元、4,227萬元及5,550萬元（見表），並用「市盈率與增長率比率（PEG）」將收購項目與其他科網公司作比較，惟得出PEG比率為2.1倍，亦顯示出收購價被高估。事實上，PEG大於1，意味價值被高估，文件顯示賣方阿里的PEG僅得0.6倍。另外，文件亦未有比較在香港上市的互聯網公司。
阿里健康解釋，今次收購的項目PEG水平較京東、亞馬遜及eBay等著名網購公司為佳，至於阿里等PEG較低的上市公司，則因市場成熟及業務多元化所致。公司又指出，所收購的網上藥房，過去三個年度的交易額分別為950萬元、23.7億元及47.4億元，取得網上藥品交易平台牌照，並繼續使用天貓作為交易平台，預期未來仍有盈利增長能力。
股價高位跌逾50%
信永中和信管理合夥人盧華基指出，上市委員會將審視收購項目的可持續經營能力、資產回報率、未來現金流情況及商業模式等，以保障小股東的利益，不過規例未有具體規定收購價與純利有一定的比例。對比一般收購僅須3個月，上市公司如作出反收購，必須經過上市委員會審批，令整個收購過程長達半年至9個月。
他指出，反收購須經上市委員會批准，令成功收購的機會降低，部份上市公司會因此作出規避。至於阿里健康雖然已提交新上市申請，由於相關資訊已作披露，審批期間無須停牌，部份公司則會在即將知道審批結果的敏感時期自行停牌。
阿里健康4月公告該收購項目，涉資194億元，當中大股東阿里獲得29.61億股新股，每股5.28元計算，以及得到21.6億元、年利率兩厘的5年期可換股債券，換股價為5.808元。完成收購後，阿里及由馬雲有份成立的雲鋒基金，持有阿里健康的股權，由54.09%增至64.49%。
阿里健康昨跟隨大市下跌，收報7.1元，跌0.77元或9.8%，以公佈收購後一度升至14.32元歷史新高計，阿里健康股價不到3個月已經「腰斬」，跌幅達50.4%。