【拆 局】
內地自去年11月起啟動放水，經濟未見受惠股市卻率先爆上。經濟數據遲遲未見起色，資金明顯流向資產市場多於實體經濟，官方非但未有制止，反而附和牛市論，其有意借股市創造財富效應、從而拯救經濟之說不脛而走。不過，在期待的畫面出現前，股市卻率先陷泡沫化局面，放水先為經濟、次為股市的界線已變得模糊，政策有走入死胡同危機。
股市暢旺為中央換來改革空間及條件，同時亦是企業融資重要渠道，可幫助解決融資難的困局，而財富效應或有助推動內需，變相是救經濟的重要途徑。不過內地重啟減息步伐至今已超過半年，在充裕流動性下，滬指雖然一度衝上5100點水平，惟官方製造業採購經理指數（PMI）反而在今年初，一度連續兩個月重陷收縮，上月數字亦較出招前低；首季經濟增長同時回落至7%的關鍵水平。
股市惹爆煲恐慌
論分析抑或官方口吻，都相信實體經濟要受惠，需要時間上及救市效應的累積，只是說好的股市救經濟未出現，但融資拆倉及中小股驚人估值，卻已惹來爆煲恐慌。但若中央貿貿然結束政策不但前功盡廢，更有掉頭拖垮經濟之虞，目前或已陷「焗救」的困局。事實上，上周當局宣佈撤銷銀行存貸比之時，分析已相信是變相降準的手段，連官方喉舌都認同短期再放水預期不大，惟股市不但未見反應反而爆發小股災，又迫使當局急急出手，已凸顯救市大於救經濟的意圖。
記者：林靜