隨着投資者對一帶一路的概念股熱情有所減退，主要鐵路股包括中國中鐵（390）、中鐵建（1186）和中交建（1800）自從4月創近年新高後，至今回落幅度達23%至26%。我們認為，內地鐵路中長線可望受惠中央增加鐵路投資預算，和毛利率上升這兩個主要因素，因此近日鐵路股的調整或為趁低吸納機會。
鐵路投資預算方面，由於年初至今，內地的經濟數據仍然疲弱，我們預期第十三個五年計劃，整體鐵路投資金額，會較十二個五年增加5%至3.5萬元人民幣或以上。
毛利方面，2009至2010年的4萬元刺激經濟措施，令不少鐵路企業需要承接大量低毛利的項目，導致鐵路企業2013至2014年的毛利率略為下跌。管理層表示，在過去2年，正興建的鐵路項目佔整體75%，新建的佔25%，低毛利的項目或於2015年逐步完成，可能有助今年及往後的毛利率上升。
我們估計，行業淨利率每增加10點子，盈利增長或會達到3%至6%。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管