以往高位遇上企業抽水潮，總被視為大市見頂先兆，但港股大時代資金氾濫，大戶散戶求股若渴，配股供股活動變成搶貨良機。
事實上，近日不少公司抽水後，股價不跌反升，完全違反傳統定律，究竟所為何事？今期《投資導航》為你拆解。
馬雲入主 瑞東締造神話
【星級股東】
嫁入豪門乃不少女士們的夢想，無他，衣食無憂也！上市公司又何嘗不是？能夠成功引入名人做股東，股價肯定升價十倍。說阿里巴巴創辦人馬雲是近年點石成金聖手，肯定冇人會反對，繼阿里健康（241）、阿里影業（1060）後，他最近入主股壇猛人高振順的瑞東集團（376），成功製造另一個股壇神話。
瑞東上月底發通告，宣佈引入馬雲旗下的雲峰基金，後者以每股2元、總代價約26.9億元入股瑞東，佔擴大已發行股本約56%，成為單一大股東，另其他星級股東還包括巨人網絡董事長史玉柱、藝人趙薇丈夫黃友龍等，高振順持股則由50.3%攤薄至9.6%。瑞東復牌後股價一度高見25元，較停牌前9元大升1.8倍。假設認購方案順利通過，瑞東市值已超過500億元。
另一方面，高振順任副主席的先豐（500）亦趁高出售1,080萬股瑞東，套現2.49億元，袋袋平安。
中國賽特有憧憬
中國賽特（153）日前宣佈引入國企北京城建橋，佔股8.7%，每股作價1.426元，意味現價入場僅貴北京城建橋不足一成，加上賽特市盈率僅單位數，市值亦只得二十多億元，可塑性大，配合國企新股東明星效應，值博率甚高，可候1.5元樓下吸納，中線以2元作目標，潛在升幅33%，跌穿1.35元止蝕。
發行A股 東江環保強勢
【爆升引擎】
國企發行A股，成為另一個股價爆升催化劑，相信與A股估值高，集資額相對較大不無關係。近期紫金礦業（2899）、徽商銀行（3698）出手後，股價均展現強勢，但要數最強勁例子，不得不提東江環保（895）。
中州證券好事近
集團4月底公佈，以非公開發售形式，發行最多5,786萬股A股，相當於已發行A股的17.77%，定向配售予九名投資者及主席兼主要股東張維仰，每股作價39.8元人民幣，較A股停牌前折讓約兩成，集資約23億元人民幣，擬用作投資工業固體廢物處置中心及沙井基地擴建等。公司復牌後H股單日喪升53%，創出上市新高。
既然股價堅挺，投資者不妨向有意發A股的公司埋手。招金礦業（1818）董事長翁占斌日前表示，正加快回歸A股上市的步伐，希望明年可落實。從圖表出發，招金4月已突破下降通道，更一度突破6元水平，可候回試5.3元吸納，靜候好消息公佈，失守4.9元止蝕。
另一方面，內地券商股中州證券（1375）更已遞交A股上市申請，董事長菅明軍揚言這是今年集團的工作重點，相信好事近了。投資者可於7元水平買入，升穿8元加注，目標價9元，潛在升幅達28%，跌穿6元則止蝕。
鋪路賣殼 MegaExpo喪炒
【財務技巧】
港股大時代，不少殼股為把握食大茶飯的時機，紛紛加快賣殼步伐，但不少卻面對兩個問題：一是貨源太集中，街貨太少；二是貨源太散，蟹貨太多。為令炒作更為順利，大戶往往採用配股、供股等財技，達到加快炒上賣殼的目的。
不妨以MegaExpo（1360）作為例子。此股向來街貨稀疏，日均成交僅數十萬元。公司於4月先出售一家附屬公司，獲利5,000萬元，再於5月初配發新股，集資1.47億元，每股4元，較當時折讓近7%，讓一批平貨流出街外，為日後炒作鋪路。上月底，大股東再以每股4元減持1.1億股，令持股量由58.33%大幅降至12.5%，不再成為控股股東，變相控股權易手。集團股價由4月中不足2元起步，炒至上周四（4日）的6.24元，升幅逾兩倍，成交亦見顯著增加。
皇朝傢俬具潛力
同類潛力股可留意皇朝傢俬（1198）。上月中先配股集資6,500萬元，主席持股量降至約27%，不再成為控股股東，埋下股權易手的伏筆。本月3日，公司賣出位於麼地道的香港總部物業，獲利2,200萬元，留意交易並沒有售後租回的協議，意味連總部也放棄，轉手味道甚濃。同日停牌，涉及可能與大股東交易的內幕消息，投資者不妨留意復牌後的表現。
專家教路：定向配股較值博
【貨源歸邊】
對於公司抽水後是否值博，中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示，從資金流角度而言，貨源歸邊的，即若公司是定向配股，「冇乜散貨出街」，而配股後交易日穩守配股價，股價更向好，即可考慮追入。不過，他提醒依從這種方式投資的散戶應控制注碼，減低風險。
宜留意集資用途
另一種可考慮的是H股上市公司於A股定向增發，如比亞迪（1211），他解釋，這類型的配股對股份攤薄效應較少，而在配股後，資金亦用於發展用途，可考慮追入。
京華山一研究部主管彭偉新認為，雖然抽水模式對股價表現有影響，「一供一同一供三十差距好遠」、「配股discount 3%同三成亦唔同」，但更重要的是追入抽水股，應注意該股份抽水背後的動機，以阿里影業（1060）為例，配股為着發展業務，才具有買入誘因。
故此，他認為，需要了解公司集資用途，或股份承配人身份（是否引入投資者）等，「要留意背後故事，研究公司想點，知道發生乜事。」
折讓高低有玄機
【話你知】
根據《上市規則》，上市公司董事會須事先在股東會上取得股東同意，才可進行配股。由於配股將攤薄股東利益，一般性授權的配股數目不可多於已發行股本20%，配股價亦不得較基準價折讓20%，基準價定義是最近收市價、或過去五日平均價的最高者。倘發行價的折讓幅度大於20%，上市公司就必須在簽定協議後的緊接交易日開市前發公告，倘承配人少於6人，需詳細公佈每人的資料及獨立身份。
一般而言，配售價折讓越高被解讀為大股東忽視小股東利益，對股價越不利，相反輕微折讓則有機會被視為股份受投資者捧場，若引入有實力股東，更有機會掉頭對股價有利，成為炒作藉口。