近日美元兌日圓升穿123水平，是八年以來的最高水平，帶動日本股市連升十一個交易日。年初至今，東證指數上升19%，期間日圓兌美元貶值3.4%。展望後市，我們仍然看好日本股市，預期未來有三大因素會繼續利好日股，包括日本央行的寬鬆貨幣政策、日本本土的經濟復蘇利好當地企業盈利，以及資金持續流入日本股巿。
寬鬆貨幣政策方面，雖然日本通脹率回升，但扣除消費稅效應的核心通脹率按年升幅只有0.2%，和日本央行的核心通脹達2%的目標水平比較仍然有一段距離，所以花旗估計日本央行或於7月份加大買債規模，預期中長線日圓或仍然弱勢。未來6至12個月美元兌日圓或升至125水平，弱日圓會利好日本出口股，帶動日本股巿造好。
經濟方面，花旗的日本經濟驚喜指數已由年初時既-19，升至現時+54，是兩年以來的高位，亦是主要經濟體中最高的國家，我們認為，經濟復蘇或會令日本企業的盈利帶來驚喜。資金流方面，2014年10至12月期間，日本公共退休基金和日本央行，一共買入2.3萬億日圓的日本股票。我們估計，今年全年日本退休基金和央行，買入日股的規模或會達到6.8萬億日圓。
我們預期，東證指數於今年底或升至1750，而明年3月指數或上試1800，較5月29日的收市價有約8%的潛在上升空間。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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