今年初，歐元區經濟表現不俗，但大家開始質疑近期的經濟增長動力可否持續下去。低油價雖是刺激經濟增長的主力，但所得增長與貨幣供給/信用增長動力同樣展現顯著的復蘇迹象。即使低油價的刺激效果開始消散，我們認為這些改善情況可望繼續支撐歐元區經濟復蘇。
我們於年初對於歐元區持樂觀看法，因為歐元區經濟終於進入周期性反彈階段。到目前為止，各項經濟數據皆支持我們的觀點，第一季歐元區經濟增長0.4%，超越去年第四季的0.2%，同時寫下2011年第一季至今最快的增長速度。最新公佈的統計數據顯示，第二季歐元區經濟將延續類似的增長表現。
油價下降令歐元區經濟表現受惠，同時支撐實質所得上揚。這種情況在消費統計數據中尤其明顯。我們預期歐元區整體消費支出在第一季可望增長0.7%。
我們認為即使低油價的刺激效果消散，歐元區經濟仍將穩定復蘇。首先，實際收入增長不僅拜油價下降之賜，名義收入增長同樣加速增長。其次，歐元區貨幣環境已有大幅改善，歐元區銀行已鬆綁家庭與非金融企業的信貸條件，而歐洲央行推出的極度寬鬆貨幣政策，也可望展現更大的成效。
然而，最大的潛在風險仍舊是希臘的債務問題與新興市場（尤其是中國）。除非發生最糟糕的情況，希臘債務問題不至於對其他歐元區國家造成重大影響。此外，新興市場經濟持續表現疲弱，頂多局限經濟復蘇的力道，而不會令歐元區經濟大幅衰退。
未來一年，我們預期歐元區各季度的經濟增長率，都將與今年第一季0.4%的增長幅度相若，甚至更高一些。相較於近年來的表現，這樣的增長率可謂大幅進步，但仍不至於強勁到令核心通脹面臨持續上升的壓力。這一點十分重要。最近這幾個星期，儘管債券市場面臨衝擊，但歐洲央行在明年9月之前提早縮減購債規模的機率甚低。
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（資料截至：2015年5月21日）
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