本周初，江蘇省成功發行522億人民幣政府債券，為地方政府可以發行新債揭開序幕，相信對銀行整體影響屬正面，有助提升內銀股的估值。
江蘇省以省政府名義發行債券，顯示銀行和地方政府已達成協議，之後或會努力實現地方政府發債的時間表，於8月完成發行1萬億額度的地方政府債券，完成後或會加大額度。
地方政府發債有機會令銀行業的利息收入下降1%（以1萬億元地方債互換計算），但發債對銀行的整體影響屬於正面，尤其是可以減低信貸風險，因為省政府的信貸風險情況會比政府融資平台為好。一直以來，內銀股估值偏低，2015年和2016年的預測市盈率分別只有6.5倍和6倍，而2015年預測市賬率只有1.04倍，其中一個主要原因是市場憂慮地方政府債務會令內銀壞賬大幅上升。
未來地方政府可以自行發債，相信會減低市場對壞賬的憂慮，有助提升內銀估值。另外，地方政府發債以償還部份銀行貸款，會有助降低銀行的貸存比率，並釋放更多放貸能力。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管