早前歐洲債券出現拋售，加上歐元反彈，拖累歐洲股市由近期高位一度回落6%，我們認為，最近的調整可能是技術上的沽盤所致，而不是基本經濟的重大逆轉。展望後市，中長線歐洲股票可望受惠資金流入和盈利前景改善。
資金流方面，上周歐洲央行行長重申，會繼續歐元區的大規模QE，我們認為未來市場的流動性，有機會取決於三個因素。
一、央行QE所釋放的流動性有機會令債券持有人以其他方式獲得收益，例如在股票市場。
二、現時企業傾向用手頭現金或在低息環境下發債作股份回購。
三、今年歐洲股市見資金淨流入，是近年來首次。
盈利前景方面，現時歐洲（英國除外）及日本是環球主要市場當中唯一的兩個地區，同時於2014至16年的預測每股盈利複合年增長率達雙位數，以及過去一個月企業盈利預測獲得上調。不同的是，日本企業盈利過去18個月持續獲上調，而歐洲在過去數周才剛進入盈利上調周期，我們相信，央行擴大QE及周期性復蘇或讓歐洲企業盈利能跟隨日本持續獲上調。
市場流動性中長線有機會令股市估值進一步提升，預期歐洲Stoxx600指數2015年底有機會上試450點，而2016年底或上試550點（5月14日收報397點）。投資策略方面，投資者可考慮，每當歐洲股市出現5%左右的調整時，趁低吸納歐洲股票作中長線部署。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究主管
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